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高估值对转债的压力愈加明显

2015-03-30 类别:其他 机构:民生证券 研究员:王丹

[摘要]

报告摘要:


市场回顾:股市高歌,债市回调乏力债券市场:上周债市依然乏力,周二公开市场操作逆回购利率下调10BP,PMI公布数据疲弱,但对债市影响微弱,中债总净价下跌0.25%,10年期国债和国开债收益率分别上行7.2BP和22BP。


股票市场:上周A股市场震荡收高,截止周五,上证综合和沪深300分别上涨3.04%和3.44%,创业板上涨6.41%,行业层面,餐饮旅游、计算机板块保持领先,分别上涨13.08%和11.09%,仅银行板块下跌0.64%。


正股市场:上周正股涨跌互现,齐翔腾达、冠城大通领涨17.55%和13.82%,深圳燃气下跌5%,跌幅最大。


转债市场:转债走势与正股分歧较为明显,大盘转债下跌4.98%,带动中标可转债指数下跌3.33%。个券方面,东华转债(10.76%)、齐翔转债(8.68%)领涨,深燃转债领跌8.31%。


正股跟踪:多家公司2014年年报陆续披露通鼎互联:2014年公司营业收入30.3亿元,同比增长7.43%,净利润1.78亿,扣非净利润1.76亿元,分别同比减少18.20%和18.26%。洛阳钼业:


公司2014年营业收入66.6亿,其中国内市场营收51.5亿元,同比减少3.19%,国际市场营业收入15.08亿元,同期增长614%,国际业务成为增收的主要途径。公司净利润18.24亿元,同比增长55.36%。深圳燃气:


2014公司管道天然气和液化石油气批发收入增长明显,营业收入95.03亿元,同比增长11.15%,净利润7.21亿元,同比增长2.0%,扣非净利润同比增长17.04%。宁波海运:公司2014年营收10.89亿元,同比增长2.63%,但营业成本增加明显,营业亏损3940万元,扣非净利润-2333万元,亏损规模继2013年(-1087万元)有所扩大。


转债市场:恒丰转债公告提前赎回恒丰纸业3月26日发布公告,称公司正股100%触发可转债的提前赎回条款,宣布实行对恒丰转债的提前赎回权,2015年4月24日登记赎回,4月27日停止交易和转股,赎回价格105元/张(含当期利息,且当期利息含税)。


市场展望:高估值对转债的压力愈加明显上周尽管PMI数据依旧疲弱,但债市依旧疲弱,股市整体上扬,大小盘齐涨,但是转债整体回调,高估值对转债产生的压力更加明显,债股联动型已经有所减弱,深燃转债、歌华转债接近触发强赎条款边缘,建议获利了结,关注电气转债,通鼎转债、浙能转债等。


风险提示:A股超预期下跌

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