宋城演艺：九寨业务巩固 推荐评级

2015-04-08 类别：公司研究 机构：国联证券 研究员：周纪庚

[摘要]

事件：公司董事会同意战略投资九寨沟县容中尔甲文化传播有限公司（以下简称“容中尔甲”）的议案。公司业绩预告修正：2015年第一季度净利润由比上年同期增长40%-60%修正为上升80%-100%。

点评：

一季度业绩超预期，15年业绩有望持续超预期。修正后的净利润比修正前上升28.57%-42.86%，业绩大幅超预期，主要是因为杭州宋城景区增幅改善和三亚、丽江千古情项目的业绩的较大涨幅。

再加上六间房业绩并表，15年公司业绩有望持续超预期。

战略投资容中尔甲，有助提升九寨沟演艺市场占有率。大型藏族原生态歌舞乐《藏谜》是容中尔甲的代表作，通过用8700万元控股容中尔甲，从而有助于提高公司在九寨沟演艺市场占有率。目前，公司在九寨沟的主要竞争对手只剩下“印象九寨高原红”。

维持“推荐”评级。在收购六间房和九寨沟演出市场占有率上升预期下，我们提高盈利预测，预计公司2015-2017年EPS为0.97元、1.21元和1.43元。以公司2015年4月7日收盘价59元来计算，其2015-2017年市盈率分别为61倍、48倍和41倍。六间房带来的O2O业务有助于公司估值提升，我们维持“推荐”评级。