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银河电子:子公司同智机电发展迅猛 增持评级

2015-04-09 类别:公司研究 机构:申万宏源 研究员:王凤华 虞瑞捷

[摘要]

报告摘要:


公司14年实现营业总收入11.8亿元,较上年同期减少2.87%;实现归属于母公司所有者的净利润1.2亿元,较上年同期增加7.83%。公司预计一季报归属上市公司股东净利润同比增长90%-130%,达4200-5100万元,主要是由于同智机电并表没,导致公司整体经营利润大幅增长。


同智机电业绩超预期,军工业务迅猛发展。公司收购的全资子公司同智机电14年净利润达9039万元,扣非后达8400余万元,超过业绩承诺的金额7400万元。我们认为,同智机电经过长期的技术和市场积累,在军用车载智能电源管理系统领域已处于业内前列,现有主营产品将直接受益于国防装备信息化的需求,有望迎来业务的快速增长。


军转民项目涉足新能源汽车。公司技术水平已达国内领先水平,在能效比、噪音、性能等关键指标已接近国际产品,目前主要客户为江淮电动车。我们认为,未来公司该产品有望在其他车型中获得普及。


公司技术储备充足,后续项目丰富。公司是国内智能枪柜标准起草单位之一,未来有望受益于该标准在国内的推广。同时,同智机电的充电桩产品,采用谐振软开关功率变换技术及高频开关电源方案,其产品已经在合肥市电动大巴充电站得到运用。。


盈利预测和评级。我们预计公司15年-17年EPS为0.78,1.14和2.11元,维持给予增持评级。


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