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*ST路翔:腾飞在即 买入评级

2015-04-13 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:巨国贤 宋小庆 吴怡平

[摘要]

融捷投资将实现控股,吕向阳为实际控制人公司非公开发行已获批,待发行完成后,吕向阳和张长虹夫妇将通过融捷投资控制公司24.66%的股权,成为公司的实际控制人。公司现已基本完成沥青业务的退出,主要资产是融达锂业和东莞德瑞。


公司融达锂业是国内锂矿山龙头,力争二季度复工融达锂业拥有甲基卡锂辉石矿采矿权,矿石量近2900万吨,氧化锂储量41.2万吨,是国内最大的在产锂辉石矿山。2011-2013年锂精矿产量3.2、3.5、3.1万吨,锂矿毛利率在30%以上。2014年矿山因征地问题受阻,冬歇期后未能成功复产。目前征地问题有望解决,力争2015年二季度实现复工。随后公司将继续推进105万吨/年扩产计划,扩产完成后公司锂精矿产量将达到19万吨。公司平均每亿元市值占有储量0.98万吨,是锂矿企业中单位市值占有锂矿储量最高的公司。


收购东莞德瑞,占领锂电设备制造领域高地东莞德瑞是国内锂电池生产设备细分行业的龙头,集设备研发、生产和提供解决方案于一体,具有较大的产值规模和明显的技术优势。2014年6-12月,东莞德瑞实现销售收入6,233.10万元,净利润1875.33万元。


盐湖供给偏紧,新能源汽车需求拉动共促锂价上涨近期全球最大的卤水提锂地区智利北部阿塔卡马(全球锂供给约50%)受洪水灾害,SQM(全球锂供给占比约30%)下属锂厂已暂停生产,交通运输阻断,预计原材料价格将继续推升。新能源汽车快速发展将直接拉动锂电池需求,锂盐价格涨势仍将持续。锂上游集中度高,议价能力强。公司拥有优质锂辉石矿山,弹性大,将最受益。


给予“买入”评级预计2015-2017年EPS分别为0.12、0.5和0.89元,对应PE分别为242、59和33倍。考虑行业成长空间大,给予公司“买入”评级。


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中信建投11-04