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飞利信:拓展大数据业务推荐 推荐评级

2015-04-08 类别:公司研究 机构:东吴证券 研究员:朱悦如

[摘要]

投资要点:


与国家信息中心合作,拓展大数据服务业务。目前公司正在与国家信息中心(国家发改委直属机构,主要负责为各级政府部门提供决策支持、信息内容及信息技术服务)在内的单位合资成立大数据公司,为政府决策提供社会化的有偿服务,为各部委提供数据分析服务,查询同类项目的审批情况、审批效果。大数据公司成立后,将为政府行业提供大数据分析相关业务,未来公司利用自身优势将互联网相关数据与政府数据相结合,为政府和公众提供全面的数据决策依据,未来公司有望在征信领域拓展相关业务。


智能会议业务发展前景良好。智能会议为公司优势业务,未来继续保持快速增长。一方面,随着依法治国的推进,票箱系统、表决系统等需求将持续增长;另一方面,“三公”消费受限使得大型现场会议减少,视频会议业务需求得到提升;此外,旧会议系统的升级改造也带来了一定的更新需求。我们预计公司传统业务将保持30%以上的增速。


互联网教育业务稳步推进。公司的互联网教育业务目前主要依托与国家培训网的合作,服务政府支撑的培训。过去主要是针对专升本、硕士学位的教育,2015年将拓展到专业技术人员和几个部委的在线教育,如证券从业人员培训等。我们认为随着职业培训教育由线下向线上转移,培训成本将得到有效降低,该业务的发展前景比较乐观。我们预计该业务的盈利能力较强,有望提升公司的综合毛利率。


盈利预测与估值:由于大数据公司刚起步,发展进度存在不确定性,我们暂不考虑其带来的业绩增量。我们预计公司2015-2017年实现营业收入16.88亿元、22.79亿元、29.62亿元,实现归属母公司股东的净利润2.24亿元、3.39亿元和4.94亿元,每股收益0.82元、1.23元和1.80元。公司传统业务具备良好发展前景的同时,积极开拓新业务模式。我们看好其新业务占比提升所带来的长期发展机遇。


风险提示:大数据项目推广不及预期;公司项目订单付款周期延长导致的现金流紧张;行业竞争加剧。


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