骆驼股份：业绩稳步增长 增持评级

2015-04-14 类别：公司研究 机构：东北证券 研究员：潘喜峰

[摘要]

报告摘要：

报告期内，公司实现营业收入51.67亿元，同比增长11.85%；实现归属于上市公司股东的净利润6.71亿元，同比增长27.89%；实现每股收益0.79元。公司业绩基本符合预期。

分产品看，启动铅酸电池业务实现营业收入49.85亿元，同比增长13.30%，增速比较稳定。毛利率为23.60%，同比增加0.89个百分点，表现比较好。牵引电池实现营收1.00亿元，同比下降31.71%，毛利率为11.70%，同比增加0.79个百分点，表现一般。

内生和外延式扩张同步进行。2014年，公司积极、稳妥推进集团战略规划，成功收购了扬州阿波罗蓄电池有限公司，为实现公司布局全国的战略目标向前推进一步。公司全年投资额累计达到7.2亿元，骆驼襄阳公司二期、骆驼塑胶公司二期项目已完成投产，骆驼华南公司工厂建设项目也在稳步推进。

新品开发和客户拓展卓有成效。2014年，公司在启停电池领域新上项目约30个，涉及大众、福特、沃尔沃、东风乘用、广汽本田、长安马自达等多家主机厂。在销售模式上公司也有创新。公司在传统销售渠道基础上，搭建了电商平台，推出天猫官方旗舰店和京东官方旗舰店等。公司还自建骆驼商城，不断完善销售管理和销售服务。

预计公司2015、2016和2017年的EPS分别为0.97、1.17和1.42元。目前的PE水平在23倍左右，不算高，因此维持对公司增持的评级。