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广田股份:新业务带动大发展 买入评级

2015-04-15 类别:公司研究 机构:国金证券 研究员:刘晨辰 孙鹏 贺国文

[摘要]

业绩简评广田股份于2015年4月15日发布了2014年年报,公司在2014年共实现总收入97.88亿元,同比增长12.62%;实现归属上市公司股东的净利润5.37亿元,同比增长2.60%,实现按期末股本摊薄后每股收益1.04元。


经营分析2014年公司营收和净利润增速出现放缓:报告期内,公司营业收入增长12.62%,销售净利润增长4.07%,归属于上市公司股东净利润增长2.60%,均比13年有所放缓,其中销售净利润增速低于营收增速主要受财务费用和资产减值损失上升所影响。公司2014年的营收很大程度受2013年订单承接量影响,而公司年报显示公司2014年新签订单同比增长近5成,这意味公司2015年收入增速有望得到逐步提升。


公司业务的盈利能力相对稳健。公司2014年毛利率为16.96%,比去年同期有所提升;销售净利率则为5.62%,比去年同期有所下降。公司毛利率和销售净利率反向变动主要是受财务费用率和资产减值损失比率提升影响。公司2014年财务费用率和资产减值损失比率分别为1.46%和2.33%,比2013年之值提升显著,这是造成公司销售净利率下降的主要原因;公司财务费用率提升主要受公司该财年增加的短期融资券利息所致,资产减值损失比率的增加主要是由于公司应收款增加,增加了坏账计提。相比之下公司2014年销售费用率和管理费用率则与2013年数值非常接近,分别为1.59%和1.73%,。


现金流情况,公司2014年应收账款周转率(1.75次)明显降低(2013年为2.29次),新增应收账款/营收为22.63%,亦比2013年之值(15.56%)显著提升,这与行业整体大环境有关;公司2014年收现比(61.01%)亦比去年同期略降。然而,公司2014年经营性现金净流量却在2011年起连续三年为负后首次转正,这与公司加大回款力度,并一定程度放缓供应商付款进度有关,公司在2014年经营活动造成的现金流出/同期总收入却比2013年下降了6.42%,与资产负债表对照,可见公司2014年应付票据/同期收入、应付账款/同期收入分别比2013年提升2.20%和6.32%。


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东吴证券11-15
中信建投11-04