宋城演艺：打造O2O互动娱乐第一股 推荐评级

2015-04-22 类别：公司研究 机构：国联证券 研究员：周纪庚

[摘要]

事件：公司公告15年第一季度报告：实现营业收入2.15亿元，同比增长57.94%；归属于上市公司股东的净利润9552.59万元，同比增长91.28%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润8200.12万元，同比增长76.47%。

点评：

三亚丽江千古情助推高业绩，政府补贴加强。公司一季度营业收入大幅增长，主要是因为去年开业的三亚和丽江项目业绩释放超预期，成为主要利润增长点，营销力度的加强使得宋城景区及电商市场收入增幅明显。此外，政府补贴助推营业外收入同比增长205.09%，其中三亚千古情拿到各项政府补助总计1750万元，净利率得到大幅提高。

三费占比下降明显，运营能力增强。由于费用相对收入刚性，在公司营业收入大幅增长的同时，一季度三费占比（12.22%，去年同期17.67%）得到明显下降，提升公司运营能力。

互联网战略贯穿全年，投资并购继续加强。公司未来将致力以下两方面的战略发展：1.结合六间房和千古情景区各自优势，以互联网思维促进线上线下业务的协同发展，做到真正的互动娱乐O2O，使得“互联网+”在中国演艺娱乐产业得到延伸；2.通过投资和兼并收购并举的方式，进一步向IP内容、渠道和国际化等方向布局。目前公司首次尝试“Ip+景区+互联网”模式，与IFG合作制作互联网电影《玩的就是艳遇》，预计6月全网播放，互联网商业模式新拓展想象空间大。