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降准再发力 转债回温

2015-04-20 类别:其他 机构:民生证券 研究员:王丹

[摘要]

报告摘要:


市场回顾:转债与正股联动性增强债券市场:上周资金面保持宽松,央行逆回购招标利率再降10BP,债券市场有所回暖,10年期国债和国开债下行13BP和12BP,中债总净价上涨0.53%。股票市场:上周A股延续牛市行情,上证综合和沪深300分别上涨8.33%和7.84%,创业板下跌1.3%。行业层面机械、建筑、交通运输板块领涨12~16%,计算机板块领跌2.94%。正股市场:上周正股多数上涨,上海电气领涨21.79%,深圳燃气、燕京啤酒涨幅超分别9.12%、9.96%紧随其后,恒丰纸业、深圳机场、齐翔腾达跌幅4%~6%。转债市场:转债市场股债联动性增强,电气转债上涨12.27%居首,深燃转债、燕京转债涨幅超过8%,恒丰转债领跌5.49%。整体上小盘转债和大盘转债表现略逊,中盘转债上涨2.23%,中标可转债止跌回升3.64%。。


正股跟踪:齐翔腾达预计一季度亏损冠城大通:公司2014年营业收入75.64亿元,同比下降8.04%,主要受到房地产行业整体下行的影响,净利润7.51亿元,同比减少-41.22%,由于接受政府补助,扣非净利润7.01亿元,同比增加4.47%。齐翔腾达:受到国际油价波动影响,主要产品价格变化,公司预计2015年一季度净利润5426.58万元~7752.25万元,同比下降-30%~0%。未来油品升级加速,2016年要完成过4到国5的升级,对异辛烷和高纯低硫MTBE的需求将会增加,环保利好公司。


转债市场:海运转债、齐翔转债公告宣布强制赎回海运转债于5月11日赎回登记,赎回价格为103元/张(含当期计息年度利息,且当期利息含税);齐翔转债将于5月20日停止交易,6月3日登记赎回,赎回价格为101.3元/张(含当期利息,且当期利息含税)。近期股市行情刺激下,转债赎回步伐加快,深机转债再有2个交易日正股价超过7.20元/股即将完全触发强赎条款。


市场展望:降准再发力,转债回温央行决定自4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点,“股债双牛”大概率延续。经过一段时间的估值消耗,上周转债的股债联动型有所提高,股热债冷的局面将有所改善,展望二季度A股行情,牛市仍然在继续,我们看好地产链条相关板块和金融板块的表现,建议关注民生转债和格力转债,题材上关注浙能转债(电改)、电气转债(一带一路、国企改革)、吉视转债(广电改革+互联网)等。


风险提示:A股超预期下跌

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