首单国企违约 信用分化将加大

2015-04-22 类别：其他 机构：民生证券 研究员：王丹

[摘要]

事件4月21日晚，保定天威集团发布《保定天威集团有限公司2011年度第二期中期票据2015年应付利息未按期付息的公告》，指出“’11天威MTN2’应于2015年4月21日兑付利息，由于本公司发生巨额亏损，未能按期兑付本年利息”，坐实第一例国有企业公募债违约事件。

1、祸起新能源，行业价格倒挂引发业绩下滑保定天威集团成立于1995年6月，是一家经营历史比较久远的国有电气企业，属于兵装集团（又名南方工业集团）的全资子公司，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。天威集团主营业务包括输变电和新能源两大块，主要提供变压器、互感器、电磁线等输变电配套产品和光伏、风电等新能源产品。

公司于2001年进入光伏领域，开始大力投资发展新能源产业。但近年来，由于新能源行业不景气，出现产能过剩、价格倒挂的情况，公司在新能源这块的业务不断萎缩，业绩持续下滑，出现大量亏损。与此同时，公司的主要收入来源板块——输变电市场表现低迷，收入空间和利润空间持续压缩，2014年输变电市场稍稍好转，但新能源业绩继续下滑。