新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

日常消费品:乳业整体盈利将提升 荐3股

2015-04-23 类别:行业研究 机构:中信建投 研究员:黄付生 吕昌

[摘要]

四商超(北京)+两电商草根调研主要结论1、北京地区商超走访显示,伊利的促销力度和促销持续时间要大于和长于主要竞品;2、促销主要集中在高端常温白奶,最激烈的是60-70价位段的普通金典、普通特仑苏,最低到75折;3、企业间的价格战并不是乱打,其实相互间也有“默契”,各企业对新的高毛利产品几无降价促销,如常温酸奶、乳饮料等。


2015年成本下降和结构升级是贯穿乳业的两条主逻辑,市场担心由于成本下降会引起企业间的价格战,从而看不到利润率的显著提升。从我们对春节前后北京地区商超和电商的草根调研来看,虽然企业进行了大力度促销,但只局限于部分成熟产品,对高毛利的新产品各家企业均采取不促销或少促销的策略,这样高端产品整体占比和盈利能力仍在提升。我们预计在成本下降和结构升级的带动下,会看到企业报表的毛利率、费用率双提,但毛利率提升更明显,净利率呈上升态势。


原奶价格更新国内奶价加速下滑国外奶价下滑幅度收窄国内奶价加速下滑,15Q1均价3.47元/公斤,同比下降18%。海外原奶价格仍同比大幅下滑,4月15日,恒天然全球交易所最新拍卖价格指数为2620美元/吨,同比下降35%,较年初下降3%。


维持前期推荐:伊利股份、光明乳业、三元股份伊利股份:逐步完成全球“织网计划”,布局全球优势奶源,形成海外上游网络+国内下游网络新格局,具备新的成本、渠道、品牌优势。一季度促销力度大抢份额,但也兼顾利润,培养常温酸奶和含乳饮料等高毛利新品。公司的激励已是乳企中最到位的。预测14-16年EPS分别为1.39、1.77和2.26元,上调目标价到44元,对应15年25xP/E,维持买入。


光明乳业:目前公司因筹划定增事宜继续停牌,预测15-17年EPS为0.65、0.9、1.17元,维持买入,目标价23元,对应15年35xP/E。


三元股份:14年看“要改革”,15年看“怎么改”,且通过内生、外延两种方式,公司基本面改善的空间大,长期关注集团资产整合的可能性。预测14-16年EPS为0.06、0.09、0.17元,目标价13.5元,长期看200亿市值空间,“增持”评级。


查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04