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东方日升:公司光伏电站快速扩张态势不变 买入评级

2015-04-24 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:龚斯闻 潘喜峰

[摘要]

报告摘要:


公司2015年一季度实现营业收入7.43亿元,同比上升50.08%;归属于上市公司股东净利润-2049.54万元;基本每股收益-0.03元。


公司一季度亏损主要为汇率变化导致汇兑损失增加,一季度公司财务费用达到了1.12亿元,公司经营情况保持良好局面。目前公司电池片与组件的配套产能约为800MW,目前组件生产销售情况良好,组件产能具备一定弹性,我们预计年最大产销可达1GW,将大幅摊薄各项费用,提高组件业务盈利水平。


2014年公司计划三年开发1GW光伏电站,方式包括独资自建、合作开发、EPC等。截至目前,公司累计开发建设光伏电站约175MW,目前已取得电站建设核准或备案835MW,今年开始公司光伏电站规模有望快速提升。


公司大举推进光伏电站建设的决心强烈,管理层、大股东目标一致,将全力完成电站开发计划:(1)股权激励草案推出,行权的公司业绩条件为2015-2017年净利润分别不低于2.5亿、4.7亿、6.3亿元,目前公司只有大举建设光伏电站并辅以其他业务才能达到此目标;(2)公司定向增发预案公布,拟募集25亿元,投入279MW集中式光伏项目,100MW分布式光伏项目,共计4名特定对象参与,其中大股东拟出资5.8亿元,占比23.20%。


我们预计公司2015年至2017年EPS分别为0.39、0.72和0.97元。


公司股权激励计划锁定业务骨干,改善公司治理,前期规划的3年1GW电站项目实施有望提速,公司今明两年电站运营及出售有望大幅提升公司业绩。未来公司定增若成功,有望大幅补充电站开发资金,同时大股东参与定增有望进一步提高公司电站开发确定性。继续给予公司买入评级。


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