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三力士:毛利率提升使得净利润大增 增持评级

2015-04-23 类别:公司研究 机构:申万宏源 研究员:王凤华

[摘要]

年报摘要:


公司发布2014年年报,2014年公司合并实现营业收入9.7亿元,同比增长了2.66%,利润总额2.3亿元,同比增加了33.98%,净利润1.97亿元,同比增长了33.50%,归属于母公司股东的净利润1.96亿元,同比增长了32.45%。基本每股收益0.3。


点评:


营收保持稳定,毛利率大幅度上升。2014年度公司销售传动带3.72亿A米,同比下降了5.21%,净利润的增长主要来自于毛利率的增加,公司一方面逐步调整公司产品,不断丰富公司产品类型,高档带产能逐步释放,提升产品品质,另一方面有序推进骨架材料项目建设和生产,逐渐整合产业上下游产业链。这使得14年公司综合毛利率36.83%,同比增加了5.22个百分点。期间费用率12%,基本与去年持平。


公司三块业务转型扩张稳步推进,前景可观。首先公司拟用定增资金淘汰现有年产4500万Am惠尔牌传动带落后生产线,向高性能特种传动V带转型。其次,公司以及全资子公司浙江凤颐拟对浙江环能增资5,000万元以丰富产品结构,拓展高端定制的输送带业务。第三,公司拟在舟山港综合保税区本岛分区内投资建设三力士贸易仓储物流基地项目,借此将打造千亿级非轮胎橡胶市场整合平台。公司聘请了德国专家对公司生产区域智能化改造进行指导,出具了改造方案,并逐步扩展和完善商务电子平台,为实现“制造智能化、管理信息化、渠道扁平化、营销互联化”的“智慧三力士”战略发展规划打下了坚实的基础。这三块业务勾勒出未来几年公司的发展主方向,层次分明,前景可观。


盈利预测:预计公司2015~2017年EPS分别为0.51、0.62、0.75,对应市盈率分别为36X、29X和24X,维持“增持”评级。


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