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创业软件:又一纯正的医疗信息化领先厂商

2015-04-28 类别:新股 机构:银河证券 研究员:沈海兵 吴砚靖

[摘要]

投资要点:


公司在医疗信息化领域处于国内领先地位公司前身杭州创业软件有限公司成立于1997年12月10日,自成立以来一直专注于医疗卫生行业的信息化建设业务,主要分为医疗卫生信息化应用软件和基于信息技术的系统集成业务。营销网络遍及全国20多个省、自治区、直辖市,累计用户达3000余家,市场占有率居国内同行前列,是中国规模最大、用户数最多的医疗信息化服务商之一。


政策等因素催生医疗卫生信息化千亿市场公司属于软件行业,细分行业为医疗信息化行业。无论是软件行业、医疗卫生行业,还是公司所处的细分行业医疗信息化行业,均属于国家鼓励发展行业,近年来得到国家一系列产业政策的大力扶持,医疗信息化入十三五重点规划,2020年市场规模有望超千亿。


医疗卫生信息化处于成长期,集中度偏低有望进一步提高随着医疗卫生体制改革的不断深化,信息化作为医改支撑依托的作用越来越大,医疗卫生信息化目前正处于产业发展的黄金时期,发展前景广阔。国内医疗卫生领域厂商众多市场占有率普遍偏低,排名前七的企业的占比合计约28.8%,行业集中度有望进一步提高。


公司各项业务增长迅速,竞争优势:核心技术、营销网络、客户规模公司各项业务实现持续增长。随着市场规模的扩大,公司凭借自身竞争优势,持续开拓新客户、老客户的业务订单,预计会带来毛利率较高的应用软件收入的持续增长。公司拥有众多竞争优势:领先的行业地位和丰富的行业经验;先进的技术水平和持续的创新能力;完善的营销网络和大批稳固优质的客户资源;良好的品牌形象和高等级的专业资质优势。凭借这些竞争优势,公司在医疗卫生信息化领域跻身行业前列。


主要风险因素:税收优惠和政府补助变化的风险;市场竞争加剧风险合理估值区间为109-126元:预计公司2015-17年EPS分别为0.84、0.99和1.17元。我们认为可给予公司15年130-150倍PE,对应合理价值区间为109-126元。本次IPO对应发行理论价格为11.80元。


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