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亚厦股份:关注家装业务拓展 买入评级

2015-04-28 类别:公司研究 机构:国金证券 研究员:孙鹏 贺国文

[摘要]

业绩简评4月29日,亚厦股份发布2014年年报以及2015年一季度报:


2014年报:公司实现营业收入129.17亿元,同比增长6.38%,实现归属于上市公司股东净利润10.33亿元,同比增长15.42%,按期末股本摊薄后每股收益1.16元;2015一季报:公司实现营业收入27.01亿元,同比增长0.08%,实现归属于上市公司股东净利润2.00亿元,同比增长0.76%;利润分配预案:,向全体股东每10股派发现金红利1.10元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增5股。


经营分析营收及利润增速有所放缓:1、从年报以及一季报可以看出公司收入、利润增速均有所放缓,这主要受过去一到两年楼堂馆所停建,地产销售低迷经济大环境影响,经济进入新常态,同样国内公装增速也将逐步告别快速增长阶段,步入低速稳健增长新常态;2、目前来看,公司在手订单仍能满足公司业务开展,随着地产行业逐步回暖,传统公装订单也有望逐步环比好转,一定程度上可以带动装饰企业传统公装业务增长。


盈利能力仍在不断提升:1、年报以及一季报,公司毛利率、净利率相比去年同期均有所增长,毛利率方面,年报及一季报同比涨幅超过1个百分点,与公司注重项目质量以及在项目实施过程中更加精细化管控有关;2、费用率方面,15年一季度三项费用率均有所上升,与公司业务持续拓展,以及定期存款减少有关,传统公装业务费用率有望保持相对稳定,但新业务在前期拓展过程中,将一定程度上增加费用支出,从中长期来讲,适当的费用支出有助于公司顺利转型。


现金流保持稳定:在经济放缓大背景下,公司14年收现比有所下降,由上年71%下降到65%,同时公司也适度放缓了对上游供应商回款进度,使得公司整体现金流保持稳定,15年一季度可以看到公司回款在逐步加快,收现比(89%)比去年提升了4个百分点。


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