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宝泰隆:油价企稳回升及项目投产将形成业绩支撑 推荐评级

2015-04-29 类别:公司研究 机构:长江证券 研究员:董辰

[摘要]

报告要点:


事件描述公司今日发布2015年1季报,报告期内公司实现营业收入3.56亿元,同比下降12.47%;实现归属母公司净利润-0.19亿元,同比下降180.08%;实现EPS-0.04元。


事件评论1季度毛利环比降幅超4成。1季度公司实现营收3.56亿元,同比下降12.47%,环比下降31.63%,实现毛利0.69亿元,同比下降32.82%,环比下降51.58%。1季度公司主力矿井所在七台河炼焦煤均价环比下跌1.37%,主力装置所在七台河冶金焦均价环比上涨0.34%,毛利环比下滑或主因销量下滑和化产价格下跌所致。


期间费用同比上升,销售费用增幅较大主因运费结算方式转变。1季度公司期间费用合计0.92亿元,同比上升32.09%,其中销售费用同比增加0.27亿元,增幅2581.90%,主因焦炭销售转为一票制结算,环比来看销售费用下降26.47%。管理及财务费用同比分别下降11.87%、3.06%。


库存去化顺利,但回款能力下滑。1季度库存7.25亿元,较期初下降12.18^%,主因原煤库存去化。1季度应收账款2.52亿元,较期初上升22.56%,焦炭市场不景气致使公司回款能力下滑。


1季度亏损0.19亿元。1季度资产减值损失环比下降0.22亿元,期间费用环比下降0.02亿元,但毛利环比下降0.49亿元,1季度归属净利润-0.19亿元,继13年4季度后再度单季亏损。


2季度甲醇价格上涨缓冲煤焦价格弱势。4月至今公司主力矿井所在七台河焦煤均价环比下跌1.37%,主力装置所在七台河冶金焦均价环比下跌4.78%。4月迄今公司甲醇出厂均价2255.17元环比1季度上涨8.22%,甲醇价格走强一定程度上将缓冲煤焦价格弱势对公司盈利的冲击。


油价企稳回升利于预期好转,煤化工项目投产增厚业绩,首次覆盖给予“推荐”评级。油价经过前期快速下行近期气温回升利于市场预期好转,15年公司针状焦项目以及电站工程投产将有利形成业绩支撑,我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.07、0.12、0.22元,对应PE分别为234、137、79倍,首次覆盖给予“推荐”评级。


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