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银河证券:中间品制造业景气度有所改善

2015-05-04 类别:宏观研究 机构:银河证券 研究员:潘向东 童英

[摘要]

核心要点:


制造业PMI缓慢弱改善4月官方制造业PMI50.1%与上月持平。其中,新订单指数50.2,偏弱持稳,外需依然疲弱;产量继续增加是制造业景气度保持平稳的重要支撑。虽然去年7月份以来,稳增长政策不断加强,4月又是旺季,但制造业环比改善动力仍然较弱,经济整体出清压力较大。从大小企业景气度的切换和行业景气度的轮动表现来看,下游需求在稳增长政策下整体呈脉冲式改善,并不显著。


短期经济弱势还将持续。但随着改革和稳增长政策继续同时推进,中国经济一年内见底回升概率较大。


非制造业PMI小幅回落4月非制造业商务活动指数53.4%,比上月回落0.3个百分点。其中新订单指数回落较明显,一方面受春节过后,道路运输业、零售业、餐饮业等行业的业务总量有所减少;一方面制造业持续疲软导致相关的生产性服务业需求不振。而相比偏稳的服务业,建筑业商务活动指数在3月大幅上升后4月小幅回调至57.5%,反应稳增长项目需求并不稳定。


4月新订单指数偏弱持稳4月新订单指数为50.2%,与上月持平,制造业市场需求偏弱持稳。其中新出口订单指数48.1%,连续两个月回落,反应外需仍然疲弱。4月全球PMI表现都差强人意。美国4月ISM制造业PMI51.5,持平于上月、弱于预期,Markit制造业PMI终值自3月的55.7降至54.1。欧元区4月综合PMI初值降至53.5,欧元区最大经济体德国和第二大经济体法国4月的民间部门活动增长双双不及市场预期。而日本制造业活动指数4月份则出现一年来首次收缩。新兴市场除印度外,PMI表现普遍偏弱。


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