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煤炭石油:板块估值修复仍有动力 荐8股

2015-05-17 类别:行业研究 机构:长江证券 研究员:董辰

[摘要]

报告要点本周观点动力煤:电厂去库告一段落,夏储带动供需改善,港口煤价反弹或将开启。本周六大电厂平均日耗61.19万吨,环比上升0.43万吨,周五库存1129.60万吨,环比上升10.50万吨,增幅0.94%。电厂前期去库基本告一段落,库存拐点带来内贸煤需求边际改善,本周北方四港日均吞吐量105.8万吨,环比上升4.64万吨,四港日均调入量环比下降4.54万吨至100.6万吨,四港库存1663.2万吨,环比下降4.67%。本周港口煤价补跌5元,但CCCI价格指数已现反弹,港口供需趋于紧张,本周涨幅较大的海运费对此也有所验证。从新增装机及来水量看1季度水电高增长难以持续,随着气温上升电厂日耗仍有一定上行空间,当前电厂库存可用天数仅17天,难以满足度夏需求,本周库存由去转补后夏储行情大概率已经开始,内贸煤需求改善有望持续加速。综合来看,夏储行情开启将带动港口煤价低位反弹,坑口煤价企稳有望,反弹或将稍显滞后。


炼焦煤:钢厂开工稳定,下游库存震荡,煤价企稳仍需终端需求改善。本周社会钢材库存环比下降1.65%,降幅连续三周收窄,终端需求仍显疲弱,钢价阴跌,Myspic环比下跌1.17%。本周钢厂盈利环比微降,163家钢厂盈利面50.31%,环比下降0.61个百分点,但开工环比小幅提升0.28个百分点。近期钢厂开工稳定,焦化厂开工维持震荡,产业链自下而上传导较为一致,本周样本钢厂及独立焦化厂焦煤库存环比下降1.94%,库存降幅较大对炼焦煤需求造成较大压制,主要产地煤价多有下跌。近期钢厂焦化厂补库趋势较为明显,独立焦化厂炼焦煤库存超跌后预计将有所回升,下游库存整体仍将呈现震荡上行的趋势,炼焦煤供给仍有持续压制,煤价企稳反弹仍需终端需求改善。


投资建议基本面好转,积极把握板块第三轮估值提升行情!本周煤炭行业指数上涨0.20%,跑输万得全A指数5.26个百分点。我们认为目前板块估值提升的逻辑仍未被破坏:1.货币政策持续宽松、地产销售回暖、行业预期较暖;2.基本面较1季度好转明显,后续有望开启阶段性反弹;3.长期来看,无论供需面还是政府调控政策时点上说,16-17年行业大底均可以期待,目前处于触底前夕提估值阶段,空间不可估量;4.推荐低估值的中国神华,带路和互联网陕西煤业,国改转型的安源煤业、兖州煤业、国投新集、盘江股份,高弹性潞安环能、阳泉煤业等等。


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