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宝泰隆:转型大幕拉起 推荐评级

2015-05-25 类别:公司研究 机构:长江证券 研究员:董辰

[摘要]

报告要点:


事件描述1.公司公告拟通过技术引进投资100吨/年石墨烯工业化生产项目,项目预计总投资1.8亿元,预计年利润总额2.54亿元。


2.公司向青岛金墨公司购买石墨烯生产工艺(独占方式)及《一种氧化石墨烯真空涡流剥离装置》专利权(区域独占方式),公司支付技术转让、专利实施许可、技术服务费总计1500万元。


事件评论公司进军新材料序幕正式拉开。公司曾在2014年年报披露:积极推进石墨烯和碳金材料两个朝阳产业项目的市场调研和合同洽谈,为公司下一步项目落地奠定坚实基础。此次公告投资100吨/年石墨烯工业化生产项目标示公司正式进军新材料行业,转型大幕正式拉开,后续空间可期。


石墨烯市场空间广阔。石墨烯是一种单纯由碳原子紧密排列成六角型呈蜂巢晶格的平面薄膜,是已知强度最高、韧性最好、重量最轻、透光率最高、导电性最佳的耐腐蚀、耐磨、高导热材料,在能源、生物技术、航天航空等领域都展现出宽广的应用前景。作为新兴材料石墨烯有望在“十三五”规划中得到相关产业政策支持,市场空间广阔。


专利独占区域覆盖东三省及内蒙,公司独享专利及资源双重优势。黑龙江为中国重要石墨产地,据资料统计,世界石墨的65%在中国,中国石墨的60%在黑龙江,黑龙江石墨的50%在鸡西,鸡西已探明石墨资源储量约5.4亿吨。此次公告涉及的技术和专利转让特许权范围为东北三省及内蒙古东部区域,公司有望率先占据石墨烯原材料资源及技术双重优势。


项目投资回报率高,业绩增厚明显。根据公开资料显示,石墨烯项目建设期限约为半年到一年,本次投资总额1.8亿元,公司预计年利润总额2.54亿元,投资回报率十分可观。以公司2014年归属净利润0.70亿元计算,石墨烯项目对公司业绩增厚达271%。


从传统煤焦化到新材料转型的预期差强烈,市值空间可观,维持“推荐”评级。公司从传统煤焦化到新材料的转型预期差十分强烈,石墨烯项目满销预计税后净利润约1.9亿元(25%所得税率),考虑新兴产业,给予50倍PE市值96亿元,目前公司市值107亿元,公司市值空间初步可达200亿元以上,预测公司15-17年EPS为0.07、0.35、0.55,对应PE为268、57、36倍,维持“推荐”评级。


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