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煤炭石油:板块估值提升料将继续 荐9股

2015-05-30 类别:行业研究 机构:长江证券 研究员:董辰

[摘要]

本周观点动力煤:港口供需持续好转,煤价反弹仍将延续。本周六大电厂平均日耗59.09万吨,环比下降1.67万吨,库存1174.20万吨,环比上升13.70万吨,增幅1.18%。受近期南方降雨较多影响,本周电厂日耗小幅下滑,但电厂补库延续拉动沿海需求,本周北方四港日均吞吐量114.3万吨,环比上升6.08万吨,前期港口煤价反弹吸引坑口货源,四港日均调入量环比回升7.07万吨至107.6万吨,但港口供给仍显紧张,库存环比下滑4.75%至1526.5万吨,港口部分煤种反弹5元。目前低位库存下夏储行情料将延续,短期日耗提升乏力不影响我们对中期供需趋好的判断,煤价反弹方兴未艾。港口调入提升助力坑口供需好转,坑口煤价基本企稳,部分地区跟随小幅反弹。


炼焦煤:焦化开工回升,短期煤价企稳为主,后续仍看投资需求能否回暖。本周社会钢材库存环比下降1.53%,降幅较上周扩大。终端需求仍未见起色,本周Myspic指数下跌0.69%,低位港口库存支撑下矿价小幅反弹,钢弱矿强对钢厂盈利开工造成一定压制,本周163家钢厂盈利面及开工环比分别下降9.82、0.27个百分点。本周焦化厂开工率小幅回升,仍是前期钢厂开工提升的滞后效应,炼焦煤需求存一定改善,煤价总体平稳仅个别产地补跌。当前钢厂盈利已经逐步接近成本集中区域,若钢弱矿强趋势继续,则钢厂减产幅度或将扩大并将加大炼焦煤企稳难度。总体来看短期煤价弱势企稳为主,产业链走势主要看近期基建政策及地产销售回暖能否刺激投资需求,目前改善迹象尚不明显,还待后续观察。


投资建议政策面、基本面双轮驱动,估值提升行情仍将继续。本周煤炭行业指数下跌0.33%,跑输万得全A指数1.07个百分点。后半周板块大幅下跌主要受股市整体调整影响,我们仍然看好政策面基本面共同驱动下的板块表现:1.地产、基建、流动性等宏观经济政策偏向稳增长,近期基建项目批复有所加快助于煤炭板块预期改善;2.基本面较1季度好转明显,动力煤如期开启阶段性反弹,并将持续一段时间;3.长期来看,无论供需面还是政府调控政策时点上说,16-17年行业大底均可以期待,目前处于触底前夕提估值阶段,空间不可估量;4.推荐低估值的中国神华,国改转型的安源煤业、宝泰隆、国投新集、陕西煤业、兖州煤业、盘江股份,高弹性潞安环能、阳泉煤业等等。


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