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兖州煤业:国企改革整装待发 推荐评级

2015-06-01 类别:公司研究 机构:长江证券 研究员:董辰

[摘要]

报告要点最近消费地的国有煤炭巨头公司是山东省大型国有煤炭企业,主产高品质动力煤及部分炼焦煤种,2014年原煤产量7260万吨,煤炭销量1.23亿吨。公司是华东最大,也是国内唯一在四地(上海、香港、纽约及澳洲(子公司兖煤澳洲))同时上市的煤企。


煤炭资产优质,盈利能力秀于同行公司矿井分布在晋蒙鲁澳,在产矿产能约为7725万吨,其中山东本部产能约为3650万吨,兖煤澳洲次之,煤炭产量位居A股上市公司第四。


公司本部煤矿接近主要消费地,澳洲莫拉本煤矿毗邻主要出口港,区位优势突出,煤矿成本优势较明显,吨煤毛利、费用控制、净资产收益率均位于行业前列,好于大部分可比公司。未来两年转龙湾、营盘壕、石拉乌素、莫拉本二期合计近3300万吨产能投产,蒙冀线通车利好公司新增产能销售。


积极转型,产融结合前景广阔公司体量较大,优质资产行业底部优势凸显,与小市值高成本公司大跨度转型不同,基于煤炭主业转型的产融结合方向贴合实际。行业下行时期公司面临融资成本上升,销售竞争激烈等难题,银企结合能有效降低公司融资成本,协同效应明显。公司转型态度坚决,进展顺利,后期转型有望加速。


国企改革整装待发山东省国企改革今年以来进度较快,3月最新政策包括启动组建国有资本投资运营公司试点,目前省国资委已经确认鲁信集团及山东国投公司为第一批试点公司,公司控股股东兖矿集团正在积极申请第二批试点,公司国改有望迎来实质进展。


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