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赤峰黄金:战略布局大环保 买入评级

2015-06-02 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:巨国贤 宋小庆 吴怡平

[摘要]

进军家电拆解,盈利复合增速超50%公司公告:拟以1亿元现金收购安徽广源科技有限公司55%股权,并保留对其余45%股权的优先收购权。安徽广源科技是一家废弃电器电子产品处理企业,于2014年4月进入第3批基金补贴企业名录(目前全国共106家,4批)。2014年安徽广源科技实现净利润864万元,并承诺2015-2017年净利润不低于1300万元、1900万元、2800万元,年均复合增长超50%。


占据天时、地利,尽享政策红利安徽广源科技所在地合肥市是我国重要的白色家电生产基地。2014年安徽省四机一脑产量为9517万台,全国占比为15.04%,其中电冰箱、空调、电视机、洗衣机、电脑的占比分别为37%、26%、4%、27%、7%;以3%的残次率计算,每年白色家电产业废弃物处理需求近300万台,资源化市场价值近10亿元。2016年3月,基金补贴目录将由5种扩充至14种,行市场空间将倍增至300亿以上;公司将受益政策红利,盈利能力大幅提升。


雄风携手广源,成长空间打开公司全资子公司雄风环保是国内有色冶炼渣资源化龙头企业,拥有齐全的危废处理牌照和先进的资源化、无害化处理工艺;未来有望携手安徽广源科技,以电子废弃物为入口,通过异地扩张进入制造业危险废物处置领域(资源化及无害化),成长空间进一步被打开。


战略布局大环保,目标市值250亿预计公司2015-2017年EPS为0.50元、0.60元、0.64元。我国冶炼渣处理(工矿业危废处置)潜在市场空间过万亿,公司是有色冶炼渣资源化龙头,未来异地扩张前景光明;且有望进入制造业危废处置领域(资源化及无害化)。公司战略布局大环保,进一步拓展成长空间,因此我们上调其目标市值至250亿,对应合理价值35元,给予“买入”评级。


风险提示收购进程的不确定性;制造业及工矿业危废处置需求释放晚于预期

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