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天顺风能:风电场业务将成为新的业绩增长点 买入评级

2015-06-02 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:潘喜峰

[摘要]

报告摘要:


全球整个风电行业的大环境逐渐好转并趋于稳定。根据GWEC发布的最新数据显示,2014年全球风电新增装机容量达到51.48GW,同比增幅高达44%;累计风电装机容量达3.70亿千瓦,同比增长16%。全球风电行业从2013年的低谷中彻底走了出来。未来全球风电新增装机量保持稳定的可能性较大,利于行业内的相关公司进行调整和升级。


国内风电行业的大环境同样继续向好。2014年,国内的风电新增装机容量高达23.20GW,同比增长44.2%;累计装机容量达到114.61GW,同比增长25.4%。2015年,国内风电新增装机的增速很难再保持2014年的增速,但是由于抢装仍然在一定程度上存在,预计仍有望维持15%左右的增速增长。未来,十三五规划和可再生能源配制的出台,将保障国内风电装机量的稳定。


公司具备较好的成长性,发展前景看好。就公司而言,传统风塔业务稳定增长的态势有望延续;海上风塔业务在2015年也有望真正迎来突破。当前公司最值的关注的是风电场业务。今年新疆300兆瓦风电场将建成并网,明年将全面贡献业绩。根据公司的规划和项目储备,预计2016年的新增风电场规模应在400兆瓦左右,将保障2017年的业绩增长。公司的业绩增长具有持续性。


盈利预测和估值分析。预计公司2015、2016、2017年的EPS分别为0.32、0.55和0.74元,对应2015年6月1日收盘价的PE分别为54、32和24倍。从绝对值看,公司的估值水平不低,但是和同类公司相比,仍处于相对较低水平。和中小板相比,公司的估值水平适中。考虑到公司的基本面扎实,海上风塔和风电场业务具备较好成长性,因此维持对公司买入的评级。


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