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煤炭石油:地产销售环比改善提振预期 荐11股

2015-06-12 类别:行业研究 机构:长江证券 研究员:董辰

[摘要]

本周观点动力煤:日耗低位下滑,电厂从容补库,供需面短期震荡为主。本周六大电厂平均日耗56.23万吨,环比下降1.89万吨,库存1271.5万吨,环比上升83.60万吨,增幅7.04%。本周南方降雨较多致电厂日耗小幅下滑,夏储补库提供增量,沿海需求企稳,北方四港日均吞吐量103万吨,环比上升1万吨,四港库存1574.8万吨,环比微降0.36%,港口煤价平稳。短期电厂低日耗下从容补库的环境仍将持续,但随库存水平上升,后续补库幅度或将有所减弱,沿海需求短期难有明显改善。我们预计在低位港口库存的支撑下煤价短期震荡为主,阶段性反弹时点或在3季度夏峰日耗提升,届时天气炎热程度和汛期来水情况将较大程度决定反弹幅度。本周晋北部分产地煤价下跌,显示坑口供需压力仍存,符合近期需求下滑情况,但下行空间已不大。


炼焦煤:钢厂盈利开工加速下滑,下游库存上行难以为继,煤价重回弱势风险逐步增大。本周社会钢材库存环比下降0.67%,终端需求仍较疲弱,Myspic指数环比下跌1.28%。本周铁矿石港口库存环比下降2.50%,矿价反弹延续,钢厂盈利开工持续受压,本周163家钢厂盈利面环比下降9.20个百分点至28.22%,产能利用率环比下降0.38个百分点。本周样本钢厂及独立焦化厂焦煤库存环比上升2.22%,近期下游补库对炼焦煤需求提供一定支撑,但这个时点库存上升并非好事,恐怕反应上游供需走弱的成分更大一些。在稳增长政策尚未见效的情况下,钢厂开工或将加速下滑,近期钢厂焦炭库存持续下降,产业链向上传导逐步明确,焦化厂开工或重回弱势。总体来看,炼焦煤需求短期有较大下行风险,煤价弱势企稳后再度走弱或是大概率事件。


投资建议政策面、基本面双轮驱动,估值提升行情仍将继续。本周煤炭板块上涨4.45%,跑赢万得全A指数0.88个百分点。我们仍然看好政策面基本面共同驱动下的板块表现:1.近期基建、流动性等宏观经济政策偏向稳增长;2.基本面较1季度好转明显,5月地产销售数据延续回升态势,动力煤价格企稳;3.资金牛市及机构持仓极低的背景下,板块存在补涨需求4.推荐低估值的中国神华、中煤能源,国改转型的安源煤业、宝泰隆、山煤国际、国投新集、陕西煤业、兖州煤业、盘江股份,高弹性潞安环能、阳泉煤业等等。


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