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龙净环保:扎实的财报是进一步发展的基石 增持评级

2015-06-15 类别:公司研究 机构:国金证券 研究员:张帅

[摘要]

投资逻辑:


具有优异的财务报表数据:龙净环保具有优于行业水平的负债率,偿债能力和自由现金流。在我们对龙净和整个大气环保治理行业做的压力测试显示,龙净在最悲观的情景下,上述三方面表现依然大幅领先于行业平均水平。我们认为龙净环保具有非常高的抗压能力,在即将到来的行业整合期内,健康的财务报表将为其提供珍贵的缓冲垫。


公司业务模式十分稳健,除尘业务是亮点:龙净环保强大的技术水平和优异的服务质量是其在除尘领域的优势,公司目前在电袋复合除尘方面拥有多项专利。截止2013年底在除尘领域的市场份额居于行业前列。我们预计在2016-2018年,除尘业务将为公司贡献近100亿元收入。


BOT业务和脱硝催化剂业务是未来的看点:我们预计公司会继续推进在BOT领域的拓展。新疆的项目的毛利润率超过40%,远高于传统EPC业务。我们认为公司会抓住目前低煤价的有利契机,积极开拓在近优质煤产地的BOT项目。公司的催化剂更换业务也将在未来2-3年内迎来高峰,我们预计公司的相关业务将在2年内实现营收翻倍。


投资建议龙净在我们的财务压力测试中表现优异,在负债率,偿债能力和自由现金流方面表现显著优于行业平均水平。我们认为龙净环保是大气环保领域难得的稳健投资标的,良好的财务状况,稳健的业务模式将给投资者提供非常好的中长期投资标的。


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