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煤炭石油:神华中煤5月产销显著改善 6月或将有所回落

2015-06-15 类别:行业研究 机构:长江证券 研究员:董辰

[摘要]

事件描述神华公告5月主要运营数据,公司5月商品煤产量24.2百万吨,同比下降4.0%;煤炭销售量36.6百万吨,同比下降3.7%;港口下水煤量21.2百万吨,同比上升10.4%;其中黄骅港下水煤量11.9百万吨,同比上升4.4%。中煤5月商品煤产量993万吨,同比下降4.2%,商品煤销量1409万吨,同比下降4.7%。


事件评论神华中煤5月产量同比降幅收窄,中煤环比改善幅度较大。5月神华商品煤产量同比下降4.0%,降幅延续收窄,绝对量环比上升1.2百万吨,增幅5.22%。5月中煤商品煤产量同比下降4.2%,降幅较上月(-26.1%)大幅收窄,环比来看5月产量较4月增长38.11%。5月电厂日耗小幅提升,电厂启动补库,加之4月下旬澳洲飓风滞后影响,5月内贸煤需求回暖,受益于此神华中煤产量环比改善,符合预期。6月电厂日耗下滑幅度较大,预计神华中煤产量同比增速将有所回落。


神华销量环比回升明显,供给弹性仍大。5月神华商品煤销量36.6百万吨,同比下降3.7%,降幅较上两月(-20.6%、-36.0%)显著收窄,环比增长5.4百万吨,增幅17.31%。5月神华下水煤量及黄骅港下水量环比增长7.6%、36.8%。5月电厂启动夏储补库,我们测算六大电厂月采购量(直供总计)1944.8万吨,环比增长17.84%,而进口受4月下旬澳洲飓风影响同比下降40.65%,环比下降28.58%,内贸煤需求回暖,北方四港发运量环比回升6.27%,黄骅港日均吞吐量环比回升53.17%,神华自有铁路周转量环比回升16.56%,与销量改善相互验证。5月中煤商品煤销量环比持平,同比下降4.7%,部分源于上年高基数,但自产煤产量同比增加7.8%,增幅扩大。5月坑口库存应有小幅下降。5月港口煤价上涨5元的情况下,两大央企产销情况大幅改善,显示当前供给弹性仍然较大。


神华发售电量同比降幅收窄。5月宏观经济有所企稳,火电产量同比增长1.21%,受益于此神华5月发售电量同比虽仍下降1.4%、1.7%,但降幅持续收窄,环比来看发售电量较4月分别回升2.58%、2.09%。


6月夏储补库继续,但受制总需求和水电压制日耗不振,煤价震荡为主。


6月电厂夏储补库行情继续,迄今6大电厂库存较上月末环比上升5.91%,补库力度有所提升,但受总需求不振,水电发力制约,电厂日耗明显下滑,内贸煤供需偏弱,预计6月港口煤价震荡为主。

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