银河证券：农产品价格小幅回落

2015-07-13 类别：宏观研究 机构：银河证券 研究员：潘向东 童英 许冬石

[摘要]

核心要点：

货币市场较为平稳上周货币市场表现较为平稳。短债收益率有所上行，或与股债资金的跷跷板效应有关。温州地区民间融资综合利率有较明显回落，或受资本市场调整压力缓解影响。在A股持续调整后，上周二海外大宗商品、离岸人民币汇率、港股、中概、均出现较大波动，人民币远期出现较明显贬值压力，随后周三盘前央行发言人首度发声表态将多渠道保证中国平准基金进行稳定市场的行动，以守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。次日一早再度公告央行已向证金公司提供充足再贷款，而当日证金公司已向21家证券公司提供2600亿元信用额度，用于增持股票。最终在多部门配合发力下，周四、周五A股表现大逆转，资本市场持续暴跌的风险终于化解。短期快速降杠杆容易导致局部市场流动性枯竭，就像2013年中期发生的“钱荒”一样。在我国全面推进利率市场化改革和多层次资本市场建设的过程中，难免会有冲击，这也是货币政策保持宽松，同时加强定向宽松政策的原因。而随着市场化过程中问题的不断暴露，金融市场和金融机构都应趁机加快完善市场机制建设，从制度上避免加强对风险的防范和抵抗能力，培育长期稳定健康发展的资本市场和货币市场。上周公开市场继续零投放，央行对到期的7天期逆回购进行了等额等价续作，本周又有850亿到期逆回购。虽然股市风险暂时化解，但上周也冲击到了债市短端收益率，因此预计公开市场上还是会对到期逆回购采取一定的续作措施，以满足银行间的流动性需求，维护资金市场的基本稳定。