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中瑞思创:智慧医疗服务龙头诞生 买入评级

2015-08-05 类别:公司研究 机构:东吴证券 研究员:朱悦如

[摘要]

投资要点并购医惠科技,转型智慧医疗:公司以现金收购医惠科技100%的股权。医惠科技是智慧医疗服务体系领跑者,以“提高病人安全、医疗质量和临床效率”为目标,基于“物联网、云计算”和大数据融合等核心技术为全球大型医疗机构和全民健康提供“全人全程可及连贯的”智慧医疗服务体系,其精细化、全程医疗服务的业务定位填补了市场空白,极具稀缺性,在移动医疗、医疗信息化、医疗物联网领域排名第一。


产品线完备,研发实力突出,构筑高竞争壁垒:医惠科技软件开放平台真正实现各业务系统连贯性,顺应医疗信息化发展,未来有望成为医院标配;借助物联网技术,其硬件产品功能提升显著,服务广度深度加大;技术及科研实力雄厚,是国内稀缺的软硬件实力兼顾的智慧医疗系统服务提供商。


“平台+端”发展战略带动公司业绩快速增长:智慧开放平台的主要目标客户为三级、二级医院,截至2015年5月,国内三级医院、二级的数量分别为2,002家和6,971家,按单套平台售价500万计算,智慧开放平台的潜在市场空间在400亿元以上。我们预计未来2-3年,医疗信息智能开放平台业务是驱动公司业绩快速增长的主要动力,而从中长期来看,基于患者端所提供的医疗服务将是未来发展的新蓝海。


盈利预测与估值:我们预计公司2015-2017年实现备考净利润1.76亿元、2.86亿元和4.49亿元。对应EPS分别为0.98元、1.59元和2.50元。我们看好公司智慧医疗服务体系未来的发展空间,同时公司业绩增长确定。中瑞思创主业之一的RFID标签,用于医疗领域的价值相比过去在零售领域有大幅提高;通过与中瑞思创合作,公司提供软件与硬件一体化的医疗解决方案,毛利得到提升,公司竞争力增强。借助上市公司资本平台,医慧科技拓宽了资金来源的渠道,并可以通过外延并购的方式快速实现扩张,目前公司股价对应增发后总市值市仅111亿元,上调至“买入”评级。


风险提示:业务整合不及预期;业绩承诺不达标。


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