索菲亚：中长期高成长可期 买入评级

2015-08-07 类别：公司研究 机构：国金证券 研究员：贺国文

[摘要]

业绩简评：

2015年上半年，公司分别实现营业收入、营业利润和归属于上市公司股东的利润11.58亿元、1.80亿元和1.35亿元，同比分别增长36.8%、46.01%和41.11%。实现全面摊薄EPS0.31元/股，符合预期。经营活动净现金流为2.89亿元，高于同期净利润。分季度看，公司Q1/Q2营收同比增速分别为41.13%和34.28%，归母净利润同比增速分别为44.64%/39.88%。公司同时预计2015年1-9月归母净利润变动区间为30%-50%。

经营分析经营效率持续提升，税率仍有改善空间：上半年，公司收入继续保持高速增长（+36.8%），毛利率小幅提升至35.87%（+0.12pct.）。期间费用率下降0.98pct.。其中，销售费用率提高0.53pct.，主要原因是公司增加投放广告以及推进OTO业务导致相关费用增长较快所致；管理费用率和财务费用率分别-2.26pct./+0.75pct.。归母净利润率为11.66%（+0.35pct.）。此外，公司母公司从2009年至2014年获得高新技术企业认定，所得税按15%计缴。2015年，公司由于尚未重新获得该认定，暂以25%预缴，因此实际所得税率略升0.66pct.至15.71%。