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正海磁材:并购大郡助力公司业绩高增长 增持评级

2015-08-11 类别:公司研究 机构:国元证券 研究员:严浩军

[摘要]

事件:


公司发布半年报,2015年上半年,实现营业总收入62,039.48万元,较上年同期增长74.90%;实现营业利润11,141.01万元,较上年同期增长104.85%;实现归属于上市公司股东的净利润9,568.94万元,较上年同期增长102.65%。实现每股收益0.20元。


结论:


2015年上半年,在国内外总体经济形势未出现明显改观的情况下,通过进一步优化的产品结构和客户结构,公司的铁硼永磁材料业务实现稳定增长。而并购上海大郡则开启公司双主营业务的发展模式,并将持续受益于新能源汽车发展的良好机遇。预计公司15-17年每股收益分别为0.37元、0.53元、0.74元。给予增持评级。


正文:


◆公司钕铁硼永磁材料业务实现稳定增长。2015年上半年,国内外总体经济形势未出现明显改观,稀土永磁行业的下游整体需求依然偏弱。稀土原材料价格在年初经历上涨之后二季度开始持续下跌,整体成交较为清淡,产能过剩、竞争激烈的行业生态依然存在。面对外围环境的挑战,公司牢牢把握住风力发电、变频空调等传统优势市场需求增长的良好契机,进一步巩固了自身在传统国内市场的优势地位;同时充分利用专利障碍解除的有利条件,公司加大了新兴及海外市场的开拓力度,促进公司销售收入和净利润相应增长。上半年,公司钕铁硼永磁材料实现营业收入488,019,152.77元,毛利率达到27.85%,同比分别增长38.40%和5.31%。


◆并购上海大郡开启公司双主营业务的发展模式。2015年上半年,公司完成了发行股份及支付现金购买上海大郡的81.5321%股权事项。


上海大郡在国内新能源汽车产业快速增长的带动下,不断加强技术创新和市场开拓,新能源汽车电机驱动系统的销售较去年同期实现了大幅增长,自并表日4月10日至报告期末共实现营业收入12,933.11万元。而公司由此新增的主营业务新能源汽车电机驱动系统的毛利率为36.21%,高于高性能钕铁硼永磁材料业务的毛利率水平。


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