海澜之家：终端布局优化 推荐评级

2015-08-12 类别：公司研究 机构：国联证券 研究员：周纪庚

[摘要]

事件：

海澜之家公告2015年半年度业绩，公司2015年上半年实现营业收入79.33亿，同比增长39.58%，归属于上市公司股东的净利润16.66亿，同比增长35.68%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润16.32亿，同比增长48.73%。

点评：

弱天气影响下不改高增长态势。今年二季度天气情况对于服装销售来说相对不利，先是4月上旬起，长江中下游地区遭遇“倒春寒”，不利于春装的销售，6月份又出现多雨天气。但是，即便这样，公司二季度增速依然保持了较高的水平，营业收入增速40%，归属于上市公司股东的扣非后的净利润增速达到49%，充分体现出品牌的实力。

终端门店布局优化，单店收入持续提升。今年上半年“海澜之家”新开门店207家，期末门店总数3382家，公司主动调整终端门店结构，一方面提升门店质量，注重开店质量，抓住近年来优质店铺拓展的黄金期，对不符合公司形象和战略的门店进行主动的扩店、移店或关店，优化门店布局，提升单店面积，15年上半年店铺数较14年上半年末增长6.89%，门店有效营业面积同比增加18.11%；另一方面，进驻核心商圈，与ShoppingMall合作，与万达、上海百联、南京新百等商业龙头企业、购物中心展开全方位的战略合作，为海澜之家进驻核心商业圈打下基础。15年上半年公司单店收入同比增长近30%，单店效率持续提升。