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中航飞机:新舟客机获订单 谨慎推荐评级

2015-08-19 类别:公司研究 机构:财富证券 研究员:王群

[摘要]

事件:1.中航飞机公告复牌,对沈飞集团和成飞集团增资4.4亿元。2.中航飞机公告,与奥凯航空和幸福航空签订30架新舟700型支线客机意向订单,与国银金融租赁有限公司、招银金融租赁有限公司、柬埔寨巴戎航空公司、重庆通航融资租赁有限公司、保利科技有限公司签订125架新舟700型支线客机意向订单。


投资要点中航系5家上市公司联合增资沈飞集团、成飞集团,资产注入预期下降。中航飞机(000768.SZ)、中航资本(600705.SH)、中航电子(600372.SH)、中航机电(002013.SZ)、中航科工(02357.HK)共同出资49.8亿元,对沈飞集团及成飞集团进行增资。沈飞集团、成飞集团去年曾策划借壳成飞集成(002190)实现资产证券化,但被国防科工局否决,本次上市公司联合注资算是曲线资产证券化,近期沈飞集团、成飞集团资产注入的预期减弱;新获155架订单,新舟700机型受青睐。新舟系列客机是中航飞机民用航空业务的主要产品,共有新舟60、新舟600、新舟700三个型号。其中新舟60与新舟600是目前投产机型,在手订单172架,已交付101架。新舟700正在研制中,是采用双涡轮螺旋桨发动机的高端机型,主要定位于承担800公里以内中等运量市场的区域航空运输业务。目前,根据公司公告,新舟700的设计方案及参数预设均已完成,接下来将进入工程发展的阶段,预计将于2016年完成部装、2017年完成总装及首飞测试,2019年取得适航证并交付用户。


新舟700机型业绩需进一步确认,ARJ21机型是近期主要看点。


之前的市场预期是2018年新舟700机型能完成首架交付,本次公告的2019年交付日期有所推迟。ARJ21支线客机由中国商飞总装制造,在手订单达到308架,2015年7月17日已进行航线试运行飞行,预计2015年底开始正式交付,预计单价售价约1.5亿元。


据估算,中航飞机承担ARJ21客机85%的制造量,约占40%的价值量。ARJ21订单的执行情况将是确定中航飞机业绩增长的窗口。


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