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保利地产:毛利率回升带动业绩增长 强烈推荐评级

2015-08-25 类别:公司研究 机构:平安证券 研究员:王琳 杨侃

[摘要]

事项:


公司公布2015年半年报,实现营业收入423.4亿元,同比上升24.6%,净利润49.5亿元,同比上升29.5%。对应EPS0.46元,与公司业绩快报披露情况基本一致。


平安观点:


结算面积增加叠加毛利率提升带动业绩增长:在行业毛利率下行趋势下,公司凭借内控成本及品牌溢价,盈利能力依然维持在较高水平,上半年由于部分毛利率较高的项目进入结算,地产毛利率同比提高3.51个百分点至35.78%。考虑到近年地价涨幅远快于房价,预计全年毛利率较2014年提升相对有限。


二季度销售逐步収力,下半年可售依旧充足:公司二季度逐步加大推盘力度,上半年累计签约金额760.2亿元,同比增长16.7%,签约面积584.7万平,同比增长16.7%,销售额市占率由2014年末的1.79%的提升至2.2%。均价13002元/平,略高于2014年均价(12814元/平)1.46个百分点,价格相对平稳。预计下半年新推货值近900亿,全年销量有望实现1650亿,同比增长20%。


投资仍相对审慎,新开工同比下滑。上半年新增项目14个,对应建面390万平,对应地价101亿元,同比分别下降35%和53%。除新进入的晋中外,新拓展项目仍主要集中在一二线城市,新进入澳大利亚墨尔本,迈出国际化道路第一步。平均拿地权益82%,楼面地价2598元/平米,低于2014年全年均价(3485元/平米)25个百分点。可售充足的背景下,公司亦审慎控制新项目开収节奏,期内新开工面积726万平,同比下滑22.8%。预计2015年全年公司仍将坚持审慎投资原则,聚焦一二线核心城市。


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