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海澜之家:估值具备安全边际 推荐评级

2015-08-26 类别:公司研究 机构:国联证券 研究员:周纪庚

[摘要]

事件:


海澜之家公告员工持股购买完毕,累计购买公司股票29,271,298股,占公司总股本的比例为0.65%,成交均价约为人民币15.20元/股。


点评:


员工持股彰显对未来发展的信心。我们认为该员工持股计划体现出公司对未来发展的信心并有助于激励员工,而且员工持股购买均价在15.2元,24日收盘价为12.5元,当前价远低于员工持股价。


经济疲弱有利于公司扩大市场份额。我们认为弱势的宏观经济和消费环境对海澜之家是有利的发展环境,优衣库的崛起正是在日本大萧条期,海澜之家也有望以“平价高质”的服装,抢占市场份额。另一方面,海澜之家有望获得其他品牌让出的优质店铺,渠道布局将得到提升。


终端门店布局优化,单店收入持续提升。今年上半年“海澜之家”新开门店207家,期末门店总数3382家,公司主动调整终端门店结构,一方面提升门店质量,注重开店质量,抓住近年来优质店铺拓展的黄金期,对不符合公司形象和战略的门店进行主动的扩店、移店或关店,优化门店布局,提升单店面积,15年上半年店铺数较14年上半年末增长6.89%,门店有效营业面积同比增加18.11%;另一方面,进驻核心商圈,与ShoppingMall合作,与万达、上海百联、南京新百等商业龙头企业、购物中心展开全方位的战略合作,为海澜之家进驻核心商业圈打下基础。15年上半年公司单店收入同比增长近30%,单店效率持续提升。


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