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永鼎股份:海外工程欠收拖累半年业绩 车联网业务有望成新增长点

2015-08-27 类别:公司研究 机构:中银国际 研究员:吴友文

[摘要]


【事件】


永鼎股份(600105.CH/人民币13.04,未有评级)发布2015年中报,上半年实现营业收入6.63亿元,同比下跌4.45%;实现归属于上市公司股东净利润0.75亿元,同比下跌31.85%,扣非后净利润0.66亿元,与去年同期的-0.02亿元相比则实现扭亏为盈。每股净收益达到0.196元,同比下跌31.94%。根据所公布的2015年计划,公司计划全年销售16亿元、利润总额1亿元,按此计划进度,目前半年报所反映的财务状况仍符合预期。



【点评】


光纤制造业务面临新机遇,海外市场拖累公司半年报业绩公司2015年中期营业收入达6.63亿,较14年同期下跌4.45%,毛利润为1.09亿,同期下滑17.6%,整体毛利率由14年同期的19%下跌到16.38%。我们认为,半年报收入下降的主要原因是公司在海外电力工程总承包业务方面的巨额欠收,其中孟加拉KODDA电厂1.68亿美金项目需要客户相关方进行竣工验收后才能结算工程收入,而2014年新中标签约的工程项目则刚刚开始执行,因此这部分的营业收入大幅同比下降54.6%,拖累了公司的业绩。不过,这些欠收款项最终还是会随着工程验收的完毕而逐步兑现到位,并不影响公司全年业务发展的计划预期。另外,占公司主营业务最大比重的光缆及通信设备制造业务面临激烈的市场竞争,毛利率下降2.83%,但自从5月份《国务院办公厅关于加快高速宽带网络建设推进网络提速的指导意见》出台后,使得各家运营商对光纤类产品的需求不断增加,8月份中国移动启动了历史上最大规模的2015-2016年光纤光缆产品采购项目,光纤采购需求轻松突破1亿芯公里,占到全世界需求的30%。在如此巨大的需求量刺激下,预计近期内光纤制造业会面临新的发展机遇,光纤价格也将维持稳定。考虑到公司2014年上半年靠出售苏州永鼎医疗投资管理有限公司获得投资收益1.1亿元等非经常性因素,若扣除去年同期的非经常性损益项目,跟去年同期相比,公司扣非后净利润0.66亿元,实质上已实现了扭亏为盈。综上所示,我们可以判断,随着海外电力工程的收入兑现、光纤制造业的需求回暖,年终时完成公司既定的“2015年全年销售16亿元、利润总额1亿元”计划业绩目标的概率较高。


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