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煤炭石油:看好弹性标的及国改主题 荐4股

2015-08-31 类别:行业研究 机构:长江证券 研究员:董辰

[摘要]

行业观点动力煤:8月需求季节性改善偏弱,9月沿海供需难有大幅变化,煤价震荡筑底为主。受气温季节性上升影响,8月六大电厂平均日耗环比上升3.90万吨,库存环比下降7.0%,电厂去库部分平滑需求季节性回暖。北方四港日均吞吐量环比回升9.49%,港口调入环比小幅下滑,港口库存环比下降16.74%,去库程度一般,总体8月需求环比季节性改善但幅度偏弱,港口煤价下跌10元。


当前经济环境依然疲弱,9月煤耗大概率季节性减弱,产业链库存不低,虽然煤价跌破前低对于供给收缩有一定助力,但预计供需环比难有改善,去库趋势能够维持,总体煤价仍以震荡筑牢阶段性底部为主,待到4季度水电逐渐退却,铁路检修、冬储时,或有良好的反弹契机。


炼焦煤:8月下游先扬后抑,金9产业链供需或将震荡偏弱,以待4季度需求变局。8月社会钢材库存环比下降9.29%,降幅环比扩大0.23个百分点,上半月终端需求环比低位回升,受制于前期供需宽松钢厂盈利面降至冰点,供给端调整相对充分,钢价上半月反弹3.15%,后半月受制于需求走弱钢价回落接近前低。8月163家钢厂盈利面积开工率环比回升21.47%、1.24%,但受制于钢厂去焦炭库存及产业链传导时滞等因素,下游开工回升向上传导不畅,主要产地煤价走弱。当前宏观经济改善不显,短期产业链供需或将震荡偏弱,金9旺季难有喜人表现,但政府托底意愿较强,近期央行双降,财政政策发力较为确定,4季度行情值得期待。


投资建议货币财政地产政策温暖,看好炼焦煤弹性标的及国改主题。8月煤炭行业指数下跌13.06%,跑赢万得全A指数2.28个百分点,我们月初上调行业评级至“看好”得到一定验证。9月基本面改善暂歇,预计跑平大盘,但基于我们对4季度至明年1季度需求的乐观预期,9月是煤炭板块良好的建仓时机:1.8月先扬后抑的板块走势再次证明虽然受到长周期压制,但基本面阶段性波动对股价的指导依然十分灵敏;2:近期央行双降,财政政策发力较为确定,地产销售改善有望带动投资端边际改善,总体4季度需求端回暖概率较大;3:8月大盘风险释放较充分,煤炭板块多个“白马”再度破净,估值接近牛市起点;4:


我们认为国企改革、上市公司兼并重组、行业产能出清将是煤炭行业长周期见底的必经之路(预计在17-18年),随着相关政策出台,预期可能逐渐升温;5:


推荐炼焦煤弹性标的冀中能源、阳泉煤业等及国改标的中煤能源、兖州煤业等。


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