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煤炭石油:8月神华产销季节性回暖 中煤稍显乏力

2015-09-15 类别:行业研究 机构:长江证券 研究员:董辰

[摘要]

事件描述神华公告8月主要运营数据,公司8月商品煤产量24.7百万吨,同比下降9.2%;煤炭销售量35.3百万吨,同比下降33.9%;港口下水煤量19.0百万吨,同比下降42.4%;其中黄骅港下水煤量9.9百万吨,同比下降44.1%。中煤8月商品煤产量883万吨,同比下降3.3%,商品煤销量1286万吨,同比下降8.7%。


其中自产煤销量927万吨,同比上升0.2%。


事件评论神华8月产量同比降幅收窄,中煤同比小幅增长。8月神华商品煤产量同比下降9.2%,降幅较上月收窄0.5个百分点。绝对量环比回升0.40百万吨,增幅1.65%。中煤8月商品煤产量883万吨,同比增长3.3%,绝对量环比下降22万吨,降幅2.43%。8月电厂日耗季节性回升,虽有去库缓冲,但需求环比仍有小幅回升,神华产量环比小幅回升与全国原煤产量数据相一致(环比0.64%),中煤产量同比正增长源于上年低基数。9月电厂日耗自前期高位下滑,产业链库存上升,下游采购意愿较为平淡,预计神华及中煤9月产量环比有一定走弱风险。


神华销量环比回暖但下水煤疲弱,中煤自产煤销量环比改善。8月神华商品煤销量同比下降33.9%,降幅较大与去年同期数据异常有关,环比来看较7月回升2.32%。8月下水煤量环比下降0.6百万吨,其中黄骅港下水煤量环比下降1.80百万吨。8月黄骅港日均吞吐量环比下降9.67%,自有铁路周转量环比下降0.2百万吨,吞吐量及运量数据与销量相互验证,下水煤销售略显乏力。总体来看受益于需求季节性回暖,神华销量回暖,其中地销表现略好于下水煤。8月中煤商品煤销量环比下降5.99%,但自产煤销量环比回升8.93%。总体来看7月销售颓势在8月有所缓解。


8月神华发售电量同比结束负增长,环比小幅回升。8月火电发电量同环比分别增长3.70%、3.28%,受益于此神华发售电量今年以来首度实现正增长,环比来看发售电量分别回升2.47%、2.78%。


9月电厂日耗难有起色,产业链库存回升压制需求,供需稳中偏松。8月中旬后日耗自高位下滑,9月降势不改。受制于旺季去库幅度较弱,目前电厂及接货港库存相对偏高且环比有所回升,下游采购意愿较为平淡,沿海需求疲弱,虽在煤价弱势下港口供给有所收缩,但整体来看9月迄今港口供需稳中偏松,煤价低位巩固底部为主,供需拐点还看4季度需求表现。


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