天齐锂业：受益于锂电增长的资源掌控者 增持评级

2015-08-24 类别：公司研究 机构：国元证券 研究员：严浩军

[摘要]

事件：

公司发布半年报，2015年上半年，公司实现营业收入75,566.33万元，同比增长16.82%；实现归属于母公司股东净利润4,097.67万元，同比增长135.24%。实现每股收益0.1584元。

结论：

2015年上半年，由于锂化工品的销量增加和单价上涨，以及营业成本下降推动了公司业绩增长。公司经过不断的纵向资源扩张和横向产业并购，已形成全产业链优势，对于锂资源的掌控能力更是全球领先。未来随着锂电池上游的电池材料行业将持续快速发展，锂精矿和锂化工产品需求也将快速增长。预计公司15-17年每股收益分别为0.79元、1.18元、1.64元。

给予增持评级。

正文：

◆锂化工品量价齐升和营业成本下降推动了公司业绩增长。2015年上半年，由于锂化工品的销量增加和单价上涨，锂化工品销售收入达到了328,709,770.59元，较去年同期大幅增长了45.25%，产品销售毛利率达到了34.04%，较去年同期提高了34.16%。除此之外，文菲尔德2013年3月因收购泰利森对存货账面价值按照公允价值进行了调增，该调整对营业成本的影响延续到了上年同期，对报告期营业成本无影响，这也是导致报告期产品销售毛利率高于上年同期的主要原因之一。公司预计1-9月份归属于上市公司股东的净利润变动区间为6000-7000万元，同比增长145.22%-186.09%。