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煤炭石油:看好未来1~2个季度板块行情 荐4股

2015-09-21 类别:行业研究 机构:长江证券 研究员:董辰

[摘要]

本周观点:


动力煤:日耗低位下滑,产业链主动去库价格承压,阴跌局面改变唯有依靠需求端回暖。本周六大电厂平均日耗51.06万吨,环比下降2.88万吨,库存1363.4万吨,环比下降17.3万吨,降幅1.25%。本周电厂日耗低位下滑,旺季影响过后真实需求疲弱表现的更加明显,北方四港日均吞吐量99.13万吨,环比上升17.33万吨,调入量环比上升5.92万吨至94.2万吨,四港库存环比下降34.27万吨至1424.0万吨,降幅2.35%,港口坑口部分煤种价格走弱。产业链库存下降大概率并非需求好转,贸易和终端环节的主动去库存意图逐渐加强,在需求再度不及预期的情况下,库存行为正从平抑季节性波动向放大需求波动转变,短期对于供需形势可能雪上加霜,在行业整体距离现金成本尚有距离的情况下,指望成本支撑显得为时过早,当前煤价缓慢阴跌的情况如能改变唯有依靠基建和地产投资阶段性发力,待后观望。


炼焦煤:终端旺季需求恢复乏力,焦化开工继续,煤价基本企稳,但反弹暂无动力。本周社会钢材库存环比下降1.30%,降幅收窄,阅兵扰动结束后供需延续弱势状态,Myspic指数环比下跌0.86%。本周163家钢厂盈利面19.02%,环比下降0.61个百分点,开工率环比回升0.41个百分点,近期盈利下滑和开工回升并存的局面依然存在,预计仍将持续一段时间。本周焦化厂开工延续回升态势,炼焦煤价格得到一定支撑,本周基本企稳,但此滞后性表现早在预期之内,当前终端需求旺季恢复乏力的向上压制恐将不久体现,焦企开工回升幅度有限,炼焦煤价格反弹暂时没有动力。虽然煤价短期下行压力有所缓解,但下游需求恢复泄气对其后运行蒙上阴影,决定方向的主要因素仍在4季度地产投资增速能否企稳以及基建投资能否发力。


投资建议看好未来1-2个季度板块行情,推荐冶金煤和国改标的。本周煤炭行业指数下跌5.85%,跑输万得全A指数0.32个百分点。虽然当前需求恢复中断,但我们看好板块4季度至明年1季度的表现。1.当前经济压力较大,财政政策发力较为确定,近期基建项目批复加快,为基本面回暖提供保障,地产销售改善有望阶段性缓解投资下滑,并存超预期空间;2.煤炭板块国企众多,目前剔除神华外全行业亏损,国企改革是产能出清、行业见底的必由之路,是行业重要的长周期逻辑;3.推荐冶金煤弹性标的冀中能源、阳泉煤业等,国改标的中煤能源、兖州煤业等。


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