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煤炭石油:神华中煤9月产销弱势 10月改善难期

2015-10-20 类别:行业研究 机构:长江证券 研究员:董辰

[摘要]

报告要点事件描述神华公告9月主要运营数据,公司9月商品煤产量22.2百万吨,同比下降10.8%;煤炭销售量31.3百万吨,同比下降17.4%;港口下水煤量16.9百万吨,同比下降19.5%;其中黄骅港下水煤量10.0百万吨,同比下降18.0%。


中煤9月商品煤产量744万吨,同比下降17.4%,商品煤销量1040万吨,同比下降23.5%。其中自产煤销量727万吨,同比下降13.0%。


事件评论神华9月产量同比降幅扩大,中煤产量同比负增长。9月神华商品煤产量同比下降10.8%,降幅较上月扩大1.6个百分点。绝对量环比下降2.50百万吨,降幅10.12%。中煤9月商品煤产量同比下降17.4%,未能延续上月同比增长的势头,且降幅创5月以来新高。迎峰度夏过后9月电厂日耗环比降幅较大,夏季需求改善幅度较弱使9月港口及电厂库存偏高,电厂采购意愿走弱,沿海需求下滑压制神华中煤产量表现。10月迄今电厂日耗低位下滑,沿海需求更弱,预计神华中煤产量仍将维持低位。


神华中煤9月销量环比下滑,需求疲弱是主因。9月神华商品煤产量同比下降17.4%,降幅环比收窄但从绝对量看环比下降4.0百万吨,降幅11.33%。9月下水煤量环比下降2.1百万吨,为2季度以来新低,其中黄骅港下水量环比回升0.1百万吨,但也难掩整体销售的弱势。自有铁路周转量9月环比下降7.60%,与环比走弱的销量数据相互验证。9月中煤商品销量环比下降19.13%,绝对量为2季度以来新低,其中自产煤销量环比下降21.57%。总体来看受制于电厂日耗下滑及高位库存压制,9月需求端较为疲弱,神华及中煤也难以独善其身,销售略显颓势。


9月神华发售电量环比下滑。受总发电量弱势及水电环比上升影响,9月火电产量环比下降16.73%。受制于此神华发售电量环比分别下降12.57%、12.72%,同比增幅扩大与上年基数较低有关。


10月需求暂无改观,回暖或要待到冬季。10月迄今六大电厂平均日耗环比下降5.51万吨,沿海需求下滑,四港日均吞吐量环比下降15.19万吨至75.74万吨低位。整体来看,10月需求疲弱依旧,大秦线检修对供需支撑相当有限,供需依旧宽松。近期个别产地煤价有所反弹,应是冬季供暖逐步开启所致,排除季节性因素,后两月煤价若要有可观反弹还要看经济能否在前期基建地产货币政策带动下企稳。


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