汽车：政策利好渐释放 荐8股

2015-10-18 类别：行业研究 机构：光大证券 研究员：刘洋

[摘要]

行业资讯1、9月汽车销量止跌回升预计全年3%增速；2、约九成在华德国车企下调业绩目标；3、上汽集中发力新能源明年推3款插电混动；4、车企打响年度收官大战借力政府红包冲击“银十”。

行情回顾汽车和汽车零部件板块、沪深300指数本周涨跌幅分别为+5.62%、+5.14%，其中，乘用车板块、商用载货车板块、商用载客车板块、汽车零部件板块、汽车服务板块涨跌幅分别为+1.54%、+6.09%、+4.77%、+8.81%、+7.75%。可以发现，本周汽车和汽车零部件板块跑赢大盘0.48%，仅乘用车板块和商用载客车板块弱于大盘。

行业热点解读9月销量回升，SUV仍为主要增长点。9月份全国汽车销量为202.48万辆，同比增长2.1%，全国汽车累计销量为1705.65万辆，同比增长0.31%，汽车销量有所回暖；9月份全国汽车产量为189.43万辆，同比下降5.6%，全国汽车累计产量为1709.16万辆，同比增长0.8%，增速仍维持低位。其中全国乘用车累计销量为1454.78万辆，同比增长2.75%，销量略有回升。分车型来看，SUV仍为主要增长点，同比增长58.79%，轿车和SUV销量占比分别为54.3%和32.4%，环比分别上涨0.6和0.4个百分点，MPV销量占比9.2%，环比下降0.3个百分点。分车系来看，受金九银十效应的影响，各车系均实现环比正增长，但只有自主、日系和德系销量同比实现回升，分别为6.88%、14.90%和2.15%。

政策助力，销量有望持续回暖。9月29日，国务院常务会议决议对1.6升及以下排量乘用车实施减半征收车辆购置税。十一期间，上汽通用旗下品牌别克订单量较去年同比增长了57%；雪佛兰订单总数环比增长75%；大众品牌1.6升排量以下的车型同样实现大幅增长，可见新政效果显著。

我们认为，1.6升及以下排量乘用车占比较高，约为2/3，并且汽车销量主要增长点SUV以小型和紧凑型为主，政策刺激优惠面较广。同时，经计算，降低购置税后，单车购买成本将下降4.273%，而小排量汽车的用户对价格的敏感性较高，新政实施将在一定程度上刺激用户需求，汽车销量有望持续回暖。

预警指数再度高企，10月或仍维持高位。9月份库存预警指数为55.7%，再次回到枯荣线以上。

具体分指数来看，市场总需求指数为53.4%，环比上升5.7个百分点，库存指数为59.1%，环比上升13.4个百分点。我们认为，在政策利好的情况下，十月汽车销量有望持续回暖，但是临近年末，厂商压库将会造成经销商任务量加大，库存预警指数仍可能维持高位。

下周重点推荐组合及逻辑：

（1）推荐具有较强业绩支撑，成长性良好的企业：万丰奥威、江淮汽车、双林股份；建议关注：天汽模、联明股份、宇通客车。

（2）推荐主业稳定，外延扩张，积极布局新兴产业的企业：隆鑫通用、均胜电子、中原内配、南方轴承、万向钱潮。

（3）同时建议关注业绩稳定，国企改革预期较大的企业：悦达投资。

风险提示：汽车产销不及预期；环保标准执行力度不及预期