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博世科:加快布局大环保业务 增持评级

2015-10-26 类别:公司研究 机构:渤海证券 研究员:任宪功

[摘要]

投资要点:


事件:


10月25日公司发布2015年第三季度报告,前三季公司营收约2.99亿元,同比增长134.32%,实现归属上市公司股东净利润约2,532万元,同比增加689.18%;基本每股收益为0.21元/股。第三季度单季实现归母净利润约547万元,同比增长179.54%。公司业绩增长符合我们预期。


点评:


订单兑现盈利与去年低基数,致业绩同比大幅增加公司前三季及第三季度的业绩均出现大幅增长,主要系今年1-9月水污染末端治理及水污染前端控制业务多个大额工程项目竣工验收并确认收入贡献业绩,以及去年前三季度营收规模较小且第三季度亏损致前三季度盈利较少所致。目前公司在建工程按计划有序推进,全年业绩高增长已基本确定。从订单方面看,截至目前公司在手合同额累计达到8.25亿元(约为14年营收的近3倍),充裕的订单则为公司业绩的持续快速增长提供强有力保障。


毛利率小幅下滑,费用管控能力增强前三季公司综合毛利率30.2%,同比减少3.2pct,主要由于系水污染前端控制业务毛利率水平有所下滑所致。从单季来看,前三季度的毛利率则在29%-32%之间窄幅波动,盈利水平总体保持相对稳定。期间费用方面,前三季度期间费率18.0%,同比减少10.6pct,其中管理费率和销售费率分别减少4.6pct和3.6pct,公司的费用管控水平明显提升。


设立环保产业基金,加快打造大环保产业平台9月20日,公司公告拟与北部湾产投合作成立环保产业基金管理公司,并发起设立、募集并管理总规模不超过50亿元的环保产业基金,推动以公司为主导的大环保业务。环保产业投资基金的设立,将进一步拓宽公司的融资渠道,缓解业务持续快速扩张所面临的资金压力,特别是可为公司重点拓展的PPP市场业务提供有力的资金支持。而通过合作双方的优势互补及协同效应发挥,公司有望获得更多优质项目资源,提升持续盈利能力。同时,也将助推公司实施外延发展战略,加快多业务领域布局并进一步完善产业链条,为打造大环保产业平台创造有利条件。


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