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华宇软件:内生外延齐突破 增持评级

2015-10-28 类别:公司研究 机构:西南证券 研究员:文雪颖

[摘要]

事件:日前,我们与华宇软件董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。


公司是法检信息化龙头企业。1)公司法检业务覆盖全国60%的法院信息化系统。2011-2014年,公司法院信息化收入复合增长率为19.1%,检察院信息化复合增长率为27.9%。2)公司2013年推出诉讼无忧平台首次将面向法院的信息系统与律师、当事人进行对接,并尝试从产品+服务的业务模式向云服务+运营的业务模式转变。截至目前,诉讼无忧网已有4-5万用户,与全国超过1400家法院实现合作,覆盖全国1/3的法院系统。


收购华宇金信少数股权项目获批,食品安全业务将成为新的增长点。1)公司公告发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金收购华宇金信49.0%的少数股东股权事项已获得证监会正式批复,华宇金信将成为华宇软件的全资子公司;业绩补偿期内,华宇金信归母净利润2015-2017年分别不低于人民币3000万元、3600万元、4320万元。2)2012年-2014年,食品安全信息化项目在总数量及总投入上均呈现明显增长的态势。2015年,公司在食品安全领域继续加大拓展力度,在北京、湖北等多地持续获得订单。


布局自主可控,发力大数据业务。1)2015年5月,公司公告以自有资金收购万户网络100.0%股权。本次收购更好地满足大量电子政务客户的协同办公需求和自主可控需求,万户网络针对2015-2017年承诺的税后净利润分别为2300万元、2990万元、3887万元。2)在大数据业务上,全集团公司以亿信华辰大数据应用产品为基础,在法院、检察院、食品安全、工商行政管理等多行业积极推进大数据解决方案,销售收入大幅度提高,全年有望实现量级突破。


估值与评级:公司传统业务将充分受益于法检信息化进程的加速,而随着大众法律服务市场的发展,法院系统的入口端资源将保证公司在C端市场的竞争优势;考虑到大数据业务和食品安全溯源业务的弹性较大,我们给予公司“增持”评级。


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