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盛运环保:期待转型发展加速 买入评级

2015-10-25 类别:公司研究 机构:渤海证券 研究员:任宪功

[摘要]

投资要点:


事件:


10月25日公司发布2015年第三季度报告,前三季公司营收约10.62亿元,同比增长33.01%,实现归属上市公司股东净利润约1.61亿元,同比增加21.91%;基本每股收益为0.3050元/股。第三季度单季实现归母净利润约3,589万元,同比增长33.20%。公司业绩低于我们预期。


点评:


营收增速放缓,限制业绩更快提升公司前三季度营收同比实现较快增长,主要系环保及建安收入增加所致。从第三季度看,单季营收同比仅增加9.63%,增速大幅放缓,虽盈利同比增长33.20%,增速提升明显,使得公司前三季营收相比上半年增速同比放缓的情况下,盈利增速仍有所提高,但营收增速的下滑,明显限制了公司业绩更快提升。


毛利率改善与期间费率下降,盈利能力有所增强前三季公司综合毛利率32.9%(其中第三季度为41.1%),同比减少5.8pct,但与上半年相比,则提高了3.1pct,毛利率水平有所改善。期间费用方面,前三季度期间费率25.8%,同比减少6.8pct,其中销售费率同比减少3.4pct,主要系输送机械业务剥离影响所致;管理费率同比减少2.9pct,则主要由于管理费用随业务扩张增加较少(约7.3%)。总体而言,公司的盈利能力有所提升。我们认为,随着输送机械业务剥离,以及产品结构调整加快,公司的盈利能力或将得进一步的增强。


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