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江淮汽车:持续看好新能源汽车发展战略 买入评级

2015-11-06 类别:公司研究 机构:光大证券 研究员:刘洋

[摘要]

10月销量数据靓丽,超市场预期公司发布2015年10月份产销数据,产销分别为5.43万辆、5.23万辆,同比增长63%、55%,超出市场预期。今年累计产销分别为47.51万辆、47.69万辆,同比增长30%、32%。其中,SUV今年10月销售2.55万辆,同比增加162%,环比增长12%,主要系公司瑞风S3和瑞风S2协同效应显现,以及受益车辆购置税减半政策助力所致。卡车销售1.64万辆,同比增加37%,其中轻卡销售1.31万辆,同比增长43%,处于快速复苏阶段。


公司新能源汽车销售1401辆,与上月持平,今年累计销售7488辆,全年破万辆是大概率事件。


中国制造2025重点领域技术路线图发布,新能源汽车发展有望加速国家制造强国建设战略咨询委员会日前发布《中国制造2025》重点领域技术路线图,选择了包括新能源汽车在内的10大优势和战略产业作为突破点,以力争到2025年达到国际领先地位或国际先进水平。路线图指出,到2025年新能源汽车的年销量将占汽车总需求量的20%。争取到2025年,与国际先进水平同步的新能源汽车销量300万辆,电池、电机等关键性零部件技术有突破性进展。我们认为,新能源汽车符合节能环保的大趋势,政策支持力度大,新能源汽车发展有望加速。


新能源汽车是公司未来发展战略,继续看好按照公司此前发布的新能源汽车业务发展战略,规划到2025年新能源汽车产销占比达30%以上。为此,公司拟定增45亿元主要投向新能源汽车相关项目,全部达产后新能源乘用车、高端及纯电动轻卡产能均达10万辆/年,而2014年我国新能源汽车销量只有约7万辆,足以体现公司在新能源汽车领域发展的决心与信心。在国家对新能源汽车大力支持,配套设施逐步完善的大背景下,公司新能源汽车依托过去超十年研发的技术储备,通过巨资主要投向新能源汽车生产,是潜在龙头,我们持续看好。


重申买入评级,6个月目标价21元公司轻卡业务已逐步企稳,SUV销量爆发式增长,新能源汽车迅猛发展,业绩估值有望双提升。不考虑此次增发,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.75元、1.03元、1.36元。维持买入评级,6个月目标价21元,对应2016年20倍PE。


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