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运达科技:创新业务驱动业绩增长 增持评级

2015-11-18 类别:公司研究 机构:西南证券 研究员:熊莉

[摘要]

事件:11月17日公司发布公告宣布推出股权激励计划,董事会同意授予81名激励对象95万份股票增值权。股票增值权的授予日为2015年11月16日。


股权激励提振管理层士气,助力公司业绩增长。公司于今日公告宣布推出股权激励计划,激励规模为95万股,覆盖9名公司中高层管理人员及72名核心团队成员。授予价格为66.2元,激励计划有效期三年。行权需达到的业绩增速为:


在第一个行权期内以公司2014年度会计数据为基数,2015年公司净利润增长率不低于15%,2015年公司营业收入增长率不低于18%;在第二个行权期内以公司2014年度会计数据为基数,2016年公司净利润增长率不低于30%,2016年公司营业收入增长率不低于36%。股权激励计划的推出一方面将管理层的利益与公司利益相捆绑,激发管理层管理决策的积极性;另一方面更是彰显出大股东以及高管对公司未来的信心。


传统业务优势明显,积极向数据服务系统供应商转型。公司的传统业务分为车载安全监控系统、轨道交通运营仿真培训系统、机车车辆整备与检修作业控制系统三部分。公司在车载安全监控系统领域占据约20%市场份额,由于预期未来机车数量的快速增长,该市场还有较大拓展空间。公司在仿真培训市场中处于垄断地位,运达是目前唯一一家从事轨道交通运营仿真培训的上市公司,高毛利率和高市场份额兼得。同时,公司由传统的设备制造商向参与轨道交通的信息运营转型是一大投资看点,公司新推出的车载CMD系统与地面大数据信息中心的联动业务前景广阔,目前公司与铁总积极合作,在该领域占据了逾30%的市场份额,未来几年该业务预计将为公司合计新增收入5亿元以上。


外延内生双轮驱动,传统领域与创新业务共同繁荣。公司持续关注行业内优质标的公司,希望通过外延并购的方式继续扩大各项业务的市场份额并推动公司向信息化运营的转型。由于交运安全系统服务行业竞争日趋激烈,技术、产品、行业经验等各项壁垒不断高筑,通过外延并购打破各种壁垒,实现规模增长已成为行业的大势所趋。如果运达的并购项目可以顺利完成,可以预期公司各项业务将迎来大幅度增长。


业绩预测与估值:我们预测公司2015-2017年EPS分别为1.17元、1.52元、1.86元,对应PE分别为62倍、48倍、40倍。维持“增持”评级。


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