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工业综合:铁路设备增长进行时 荐1股

2015-12-21 类别:行业研究 机构:东兴证券 研究员:郑闵钢 叶盛 任天辉

[摘要]

投资摘要:


目前,我国铁路行业主要指标位居世界前列。截止2014年底,我国铁路运营里程已经达到11.2万公里,其中高铁营业里程达到1.6万公里。全国铁路机车2.11万台,普通客车6.06万辆,“和谐号”动车组1411组、13696辆,铁路货车71.01万辆。此外,2014年底我国城市轨道交通里程已经达到3173公里。


我国仍处于铁路发展期,铁路的发展带动了整个铁路设备行业的发展。预计到2017年,我国铁路整车市场规模将达到2308亿元,从2014年到2017年年均复合增长率为11%。


我们看好以下投资机会:


铁路整车行业的中国中车。中国中车在铁路整车市场形成了一家独大的局面,且竞争优势还在不断增强。我们看好中车在收入稳步增长的同时,销售净利率不断提升。自从南北车合并以来,中国中车销售净利率已经从约5.5%提升至6.47%,同比增长超过20%。预计未来,中国中车净利润将保持快速增长。重点推荐中国中车。


国产化进程适中,市场需求大,进入壁垒高的动车组子系统。我们看好牵引传动系统、闸片、门系统。重点推荐康尼机电。


受益于铁路后市场发展,进入壁垒高的站后工程子行业。尽管铁路设备公司基本都会从铁路后市场发展中受益,但是部分细分行业和公司受益更大。


而且部分行业进入壁垒高,竞争格局稳定。我们看好列控系统以及检测设备行业,重点推荐中国通号、和利时自动化、康拓红外。


内涵式增长和外延式扩张“双轮驱动”的平台型公司。铁路设备子行业众多,细分行业龙头竞争地位相对稳定,具有较高的并购价值。部分具有强大产业整合能力的平台型公司,一方面坚持主业发展,另一方面对细分子行业的龙头公司展开积极并购,迅速扩大产品线,充分利用原有品牌、渠道和物流优势,实现快速增长。重点推荐鼎汉技术。


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