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银河证券:PMI回升 经济短期平稳

2016-01-04 类别:宏观研究 机构:银河证券 研究员:潘向东 童英 许冬石

[摘要]

核心要点:


中采制造业与非制造业PMI双升1月1日,国家统计局发布的2015年12月PMI数据显示,制造业PMI为49.7%,环比提升0.1个百分点,制造业景气度年底出现短期企稳迹象;非制造业商务活动指数为54.4%,环比提升0.8个百分点,为全年最高,非制造业维持扩张态势。制造业方面,从不同规模企业来看,大型企业仍然维持温和扩张,但扩张力度有所减弱,中小企业环比改善显著,外贸型中小企业海外需求转暖,人民币贬值带来的出口刺激效应开始显现。非制造业方面,建筑业在稳增长刺激下需求出现显著回升,吸收就业能力有所增强,但上游原材料价格加速回落,产能出清仍需时日。服务业整体需求持续温和扩张,销售价格降幅收窄,吸收就业能力略有改善。


人民银行升级银行监控系统为MPA面对越来越复杂的经济形势以及银行层出不穷的信贷创造,防范系统性风险,针对原有体系的不足之处,央行升级其管理系统为“宏观审慎评估体系”(MPA),从主要六点内容来看,首先继承原有的管理系统,重视银行的资产负债和经营情况,仍然以资本充足率为核心。其次,扩展监控对象从狭义信贷到广义信贷,避免银行创造信贷规避监控。再次,在存贷款利率只差一步全面放开的情况下,防止银行对利率定价恶性竞争,力图保证利率市场化后市场的平稳。最后,监管进一步加强,MPA升级为每季度评估,并且每月皆有检测。MPA比之前系统要求更高,对细节要求更多,央行的进一步落实程度仍需观察。扩展监控对象从狭义到广义信贷,是否广义信贷需要资本充足率保障直接影响银行资金规模。全面利率市场化后,市场利率水平虽由银行自主,但随意调整存贷款利率并与其它银行有较大差距,仍然会受到间接监控。


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