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传化股份:线上交易量爆发 买入评级

2016-01-19 类别:公司研究 机构:国金证券 研究员:贺国文

[摘要]

事件近期市场大幅波动,我们中期坚定看好公司的发展,在此再次梳理对公司发展模式的理解。


评论公路港网络建设受到政策大力支持,未来有自营建设、并购、以及加盟等三种方式:公司的公路港模式成为行业典范,2013年国家发改委、工信部、国土资源部、住建部、交通运输部五部委联合发文要求推广,2015年被发改委列为物流信息平台工程的重点项目。近期,国开发展基金将为传化物流的公路港建设提供专项资金,共6.7亿元,使用期限长,利率低,使用期限为10年或15年,平均年化固定收益率均最高不超过1.2%。预计未来公路港建设,自营建设的约20个,并购数量约30个,剩下的采用加盟模式,考虑政府补贴与地价优惠等,资金压力小于市场预期。


线上交易量处于爆发期,2016年有望达到1000亿元:公司积极加强线上平台培育,推动线下向线上转化,会员活跃率提升。易配货(更名为陆鲸),每月的信息发布量已超过50万条,线上会员发展到86.5万。易货嘀,从2015年年初每日成交10笔订单发展到平均每日成交300多笔订单。运宝网交易额,2014年200亿,预计2015年能达到600亿(2015年7月时预测2015年为400亿),预计2016能达到1000亿,乐观估计能达到1200亿。


公司计划于2017年下半年开始对线上交易抽佣,届时业绩会加速释放。


行业天花板远未达到,未来利润有望达到数十亿元级别:公路货运标准化程度低,信用机制不完善,集聚车主与货主需要强大的线下能力。面对万亿级公路物流行业,作为行业整合者的传化股份,公路港10枢纽+170基地全国布局,三大线上平台打造智慧物流,交易抽佣和物流金融服务具有巨大空间。


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