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万丰奥威:彰显对公司转型升级信心 买入评级

2015-08-27 类别:公司研究 机构:光大证券 研究员:刘洋

[摘要]

◆控股股东再增持,彰显对公司未来的信心,控股股东万丰集团于7月13日承诺未来六个月将累计增持公司股份不超过公司总股本的2%,增持金额累计不低于5000万元,2015年8月26日万丰集团再次增持公司股份150万股,占公司总股本0.385%,截至目前,控股股东万丰集团耗资超1亿元累计增持公司股份252万股,占公司总股本0.647%,未来万丰集团仍将继续增持公司股份。我们认为,万丰集团持续增持公司股份彰显了其对公司向新材料、新能源以及汽车后市场战略转型的信心,未来公司转型战略的持续落地值得期待。


◆汽轮,达克罗业绩纷纷超预期。在汽轮方面,公司合理优化市场、订单结构,提升了公司在中高端品牌的占有率,并因此确保了市场份额,与此同时,吉林工厂的顺利量产(年产能200万件)极大缓解了公司生产瓶颈,并为增厚公司业绩做出了较大的贡献。在涂覆方面,宁波达克罗贡献1240万元,完成全年业绩承诺的83%,同时公司在巩固原有核心客户的基础上,积极跟进新项目(上海地铁新项目业务已进入批量供货阶段),从而进一步稳固了其在涂复业务行业的领跑地位。摩托车销量下滑,拖累收入增长。


◆迈瑞丁+“互联网+”加快转型升级。一方面,2015年非公开发行注入迈瑞丁,为公司转型镁合金零部件制造奠定了基础。另一方面,公司积极拥抱互联网,进入汽车后市场,与正和磁系签订了《战略合作框架协议》。此次合作将实现公司“升级三部曲”:(1)业务升级,通过为客户提供数字化、智能化、仿真化增值服务,增强企业核心竞争力,扩大市场份额。(2)产业升级,从传统制造商向互联网运营服务商转变。(3)平台升级,打造互联网+汽车后市场空间的大数据平台。综合以上论述,指出与市场一直预期的差异。


◆维持买入评级,下调6个月目标价为50元公司坐拥轮毂、环保、轻量化及“互联网+”四大主业,且都有望成为行业领先者。考虑迈瑞丁注入,预计2015-2017年收入增速分别为77.86%、29%和25%,净利润增速分别为63.78%、40.32%和24.43%,净利润为7.13亿、10亿和12.44亿。按照45元增发摊薄计算,EPS分别为1.66元、2.33元和2.9元。维持买入评级,给予6个月目标价50元,对应2016年21倍PE。


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中信建投11-04